筆者注意到，基本半導體的業績始終處于虧損階段，每年至少要虧 2 億元，而在這虧損的背后，作為目前公司最重要的核心產品碳化硅功率模塊，其每年都在虧本銷售，毛利率一度為 -75.5%，這也讓公司的盈利拐點充滿了極大的不確定性，更讓公司的扭虧之路充滿挑戰。
資產方面，自 2023 年起，基本半導體的的流動資產就已經遠低于流動負債，短期償債能力面臨嚴峻考驗，特別是截至 2025 年 3 月末，公司現金及等價物僅剩 243.5 萬元，與 2.22 億元的計息銀行借款及其他借款相比，缺口高達 2.19 億元，資金鏈看似瀕臨斷裂。更嚴峻的是，報告期內公司經營活動產生的現金流量凈額始終為負，長期無法通過經營活動 " 造血 "。需要說明的是，在公司申報港股 IPO 的前一個月，公司剛完成了 D 輪融資，合計融資到了 1.5 億元，而今又來港股募資 , 只因資金鏈已緊繃至極限。
核心產品虧本大甩賣
基本半導體成立于 2016 年，是一家專注于碳化硅功率器件的研發、制造及銷售的公司，目前已整合了碳化硅芯片設計、晶圓制造、模塊封裝及柵極驅動設計與測試能力。
2022 年 -2024 年（下稱 " 報告期 "），基本半導體的營業收入分別為 11687.6 萬元、22058.6 萬元、29901.5 萬元，年均復合增長率為 59.95%，高速增長。
憑借這一增速，根據弗若斯特沙利文的資料，按 2024 年收入計，基本半導體在全球及中國碳化硅功率模塊市場分別排名第七及第六，在兩個市場的中國公司中排名第三。
然而，高速增長的背后是公司尚未實現盈利的現狀。報告期內，基本半導體年內實現的利潤分別為 -24156.9 萬元、-34219.5 萬元、-23710.2 萬元，年年都在虧損，合計虧損了 82086.6 萬元，這種 " 高增長與深虧損 " 形成了一種鮮明的反差。
從產品上看，基本半導體主要擁有碳化硅分立器件、碳化硅功率模塊、功率半導體柵極驅動，具體情況如下：
筆者注意到，公司核心產品始終深陷虧損泥潭。報告期內，碳化硅功率模塊毛利率為 -75.5%、-66%、-27.9%，作為第一大產品始終以虧本狀態銷售。
盡管 2024 年綜合毛利率較 2023 年的 -59.6% 已有明顯改善，虧損幅度收窄近 50 個百分點，但核心產品碳化硅功率模塊、碳化硅分立器件依舊處于虧損甩賣的狀態，這種情況下，即便營收保持高速增長，若無法在短期內實現核心產品的毛利率轉正，公司盈利拐點的到來仍存在較大不確定性，更讓基本半導體的扭虧之路充滿挑戰。
因為長期虧損，基本半導體的財務狀況呈現明顯的不健康態勢。截至 2022 年末、2023 年末、2024 年末、2025 年 3 月末，基本半導體的流動資產分別為 46212.6 萬元、29899.3 萬元、34364.5 萬元、24081.3 萬元，流動負債分別為 17510.6 萬元、38664.9 萬元、63753 萬元、58896.8 萬元，自 2023 年起，公司的流動資產就已經遠低于流動負債，短期償債能力面臨嚴峻考驗。
更嚴峻的是，報告期內，基本半導體經營活動產生的現金流量凈額分別為 -30678.1 萬元、-11968.2 萬元、-2406.8 萬元，始終未在經營上賺到現金。
