本文來源：時代周報 作者：王苗苗
險資入市步伐加快。
港交所披露易數(shù)據(jù)顯示，近日，弘康人壽保險股份有限公司（下稱 " 弘康人壽 "）于 6 月 27 日、30 日連續(xù)兩個交易日增持鄭州銀行（002936.SZ/06196.HK）H 股，累計增持 3900 萬股，增持總金額 4645.8 萬港元，持股比例從 4.75% 升至 6.68%，觸發(fā)舉牌，成為 2024 年以來險資首次舉牌的區(qū)域性銀行。
時代周報記者根據(jù)公開信息統(tǒng)計，截至目前，今年已有 10 家保險機(jī)構(gòu)對 16 家上市公司進(jìn)行舉牌，舉牌總次數(shù)達(dá) 20 次，已追平去年全年。其中，銀行股被舉牌 10 次，除鄭州銀行外，其余被舉牌銀行股均為國有大行或股份制銀行。
南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對時代周報記者表示，險資投資策略當(dāng)前出現(xiàn) " 下沉化 " 與 " 差異化 " 雙重轉(zhuǎn)向。核心動因在于估值洼地效應(yīng)、政策紅利驅(qū)動和分散化需求。區(qū)域性銀行估值普遍低于國有大行，疊加地方經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，險資通過舉牌鎖定低成本資產(chǎn)。
田利輝進(jìn)一步分析指出，監(jiān)管鼓勵險資支持中小銀行補(bǔ)充資本，鄭州銀行作為河南省城商行龍頭，具備區(qū)域信貸擴(kuò)張潛力。而且，當(dāng)前傳統(tǒng)大行股權(quán)集中度高，險資需通過區(qū)域銀行分散信用風(fēng)險。此舉標(biāo)志險資布局從 " 規(guī)模優(yōu)先 " 轉(zhuǎn)向 " 結(jié)構(gòu)優(yōu)化 "，區(qū)域性銀行或成新配置重點(diǎn)。
弘康人壽舉牌鄭州銀行
港交所披露易數(shù)據(jù)顯示，6 月 27 日，弘康人壽以每股 1.2068 港元增持鄭州銀行 H 股 1600 萬股，總金額達(dá) 1930.88 萬港元。增持后，弘康人壽持有鄭州銀行 H 股的比例從 4.75% 升至 5.55%，觸發(fā)舉牌。
舉牌后，弘康人壽于下一個交易日繼續(xù) " 掃貨 "。6 月 30 日，弘康人壽繼續(xù)增持鄭州銀行 H 股 2300 萬股，每股作價 1.1804 港元，總金額 2714.92 萬港元。兩輪增持總金額累計 4645.8 萬港元，弘康人壽持有鄭州銀行 H 股數(shù)量達(dá) 1.35 億股，持股比例上升至 6.68%。
弘康人壽成立于 2012 年 7 月，注冊資本 10 億元。2024 年，弘康人壽實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 107.82 億元，同比下降 22.02%；凈利潤 1.90 億元，同比增長 98.86%。2025 年一季度，該公司實(shí)現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入 17.78 億元，凈利潤 261.93 萬元。截至 2025 年一季度末，該公司總資產(chǎn)約 849 億元。
鄭州銀行成立于 1996 年 11 月，2015 年 12 月在港交所上市，2018 年 9 月在深交所上市，是全國首家 "A+H" 股上市城商行。2024 年，鄭州銀行實(shí)現(xiàn)營收 128.77 億元，同比下滑 5.78%；凈利潤 18.63 億元，同比增長 0.21%。2025 年一季度，該銀行實(shí)現(xiàn)營收 34.75 億元，凈利潤 10.16 億元。截至 2025 年一季度末，鄭州銀行總資產(chǎn)為 7065.31 億元。
被弘康人壽舉牌后，鄭州銀行 H 股、A 股股價均有不同程度的上漲。wind 數(shù)據(jù)顯示，7 月 8 日，鄭州銀行 H 股報收 1.30 港元 / 股，當(dāng)日漲幅 3.17%，6 月 27 日至今漲幅 10.39%，總市值 195 億港元；鄭州銀行 A 股報收 2.18 元 / 股，當(dāng)日漲幅 0.46%，6 月 27 日至今漲幅 2.83%，總市值 178 億元。
盤古智庫高級研究員余豐慧對時代周報記者分析稱，弘康人壽此次舉牌鄭州銀行 H 股，確實(shí)反映出險資在投資策略上的新變化。過去，險資傾向于投資大型國有銀行和股份制銀行，因其規(guī)模大、流動性好且收益相對穩(wěn)定。這次選擇區(qū)域性銀行，表明險資正在拓寬其投資視野，尋找更具潛力的區(qū)域優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。這一轉(zhuǎn)變不僅反映了對地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心，也顯示出險資尋求差異化競爭的戰(zhàn)略意圖。
" 此次弘康人壽舉牌鄭州銀行 H 股，可以視為險資對銀行股布局向區(qū)域優(yōu)質(zhì)標(biāo)的延伸的一個信號。但是否成為全面趨勢還需進(jìn)一步觀察，畢竟國有大行和股份制銀行在規(guī)模、穩(wěn)定性等方面仍具有優(yōu)勢，險資對其的配置仍會占據(jù)重要地位。" 中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜對時代周報記者表示。
險資年內(nèi)舉牌 20 次追平去年全年
時代周報記者根據(jù)公開信息統(tǒng)計，截至 7 月 8 日，今年已有 10 家保險機(jī)構(gòu)對 16 家上市公司進(jìn)行舉牌，舉牌總次數(shù)達(dá) 20 次，已與去年全年持平。2024 年全年，共有 8 家險企合計舉牌 20 次。
具體來看，平安人壽年內(nèi)對農(nóng)業(yè)銀行 H 股、郵儲銀行 H 股各兩次舉牌，對招商銀行 H 股進(jìn)行 3 次舉牌；新華保險舉牌杭州銀行、北京控股 H 股；長城人壽舉牌中國水務(wù)、大唐新能源、秦港股份；瑞眾人壽舉牌中信銀行 H 股、中國神華 H 股；陽光人壽舉牌中國儒意；中國人壽舉牌電投產(chǎn)融；中郵保險舉牌東航物流；利安人壽舉牌江南水務(wù)；信泰人壽舉牌華菱鋼鐵；弘康人壽舉牌鄭州銀行。
" 今年險資舉牌次數(shù)迅速上升至 20 次，這主要由當(dāng)前市場估值低位提供的抄底機(jī)會驅(qū)動。同時，這也是險資應(yīng)對資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力的結(jié)果，即通過增加權(quán)益類資產(chǎn)配置來提高整體收益率。核心驅(qū)動因素在于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化以及資本市場的調(diào)整，為險資提供了良好的布局時機(jī)。" 余豐慧表示。
分行業(yè)來看，16 家上市公司涉及銀行、公共事業(yè)、交通運(yùn)輸、能源、鋼鐵、傳媒等板塊。其中，銀行股被舉牌 10 次，且銀行 H 股被舉牌 9 次。
田利輝指出，險資風(fēng)險偏好呈現(xiàn) " 穩(wěn)中求進(jìn) " 特征，對于銀行 H 股高度重視，是因為當(dāng)前 H 股估值折價顯著，但是具有股息率優(yōu)勢，契合險資 " 安全性 + 收益性 " 雙需求。同時，險資也在進(jìn)行跨界舉牌。譬如，華菱鋼鐵等周期股受益于 " 一帶一路 " 基建需求，險資通過跨周期配置對沖利率風(fēng)險。此外，險資更傾向選擇 " 高流動性 + 低波動 " 標(biāo)的。
" 下半年舉牌熱度有望延續(xù)，但結(jié)構(gòu)將分化。" 田利輝表示，若 7 月 MLF 利率下調(diào) 20BP，險資成本壓力緩解，險資舉牌動能有望增強(qiáng)，延續(xù)現(xiàn)有邏輯。城商行資本補(bǔ)充需求旺盛，險資可通過舉牌獲取 " 股權(quán) + 債權(quán) " 協(xié)同收益。同時，受益于 " 雙碳 " 政策，險資會重視新能源 + 高端制造，或舉牌細(xì)分龍頭。不過，需警惕地方債務(wù)風(fēng)險、銀行治理缺陷及 H 股流動性錯配問題。
