文 | 松果財經

如果你覺得上周的具身智能圈子已經夠熱鬧了，那這個星期，資本的火直接燒到了沸點。

短短幾天內，星海圖、它石智航、云深處、星動紀元四家公司接連宣布新一輪融資，金額動輒過億甚至超 10 億美元，合計吸金近 26 億人民幣。投資方名單星光熠熠，美團、今日資本、百度、米哈游、襄禾資本等新老股東紛紛加碼。

數據更能說明這場狂熱的程度：僅 2025 年前五個月，中國具身智能領域的投資事件就達到 114 起，融資總額超 230 億元，雙雙超過去年全年。

就在大家以為牌桌上的玩法就是比誰融資更快、更多，然后等待宇樹科技這樣的頭部公司 IPO 敲鐘時，智元機器人突然掀了桌子，換了一副牌。

7 月 8 日晚，上緯新材一則公告，宣布智元機器人將斥資約 21 億，拿下其超過 63% 的控股權。9 日，上緯新材毫無懸念地漲停，并帶動整個機器人板塊集體走強。

21 億資金，一場 " 外科手術式 " 的精準收購

今年五月，智元機器人在招聘軟件上掛出 " 證券事務主管 " 和 " 法務總監 " 等為上市服務的崗位時，市場的普遍猜測是，這家明星公司正籌備赴港 IPO。如今答案揭曉，路徑卻出乎所有人意料。

此次總價約 21 億元的收購，被設計成了一個兩步走的精妙方案：

第一步，協議轉讓，鎖定 29.99% 股權。智元機器人旗下的兩大持股平臺——智元恒岳和致遠新創合伙，以 7.78 元 / 股的價格（與上緯新材停牌前股價一致），斥資 9.41 億元，協議受讓了上緯新材原控股方及金風投控等股東合計 29.99% 的股份。交易完成后，智元系已成為上市公司的重要股東。

第二步，部分要約收購，謀求絕對控股。在完成協議轉讓的同時，智元恒岳向上市公司全體股東發起部分要約收購，擬以同樣 7.78 元 / 股的價格，增持最高不超過 37% 的股份。最終，根據有效申報結果，智元方面合計持股比例達到了 66.99%，實現了對上市公司的絕對控股。

整個交易結構的設計比較特殊。根據科創板規則，構成 " 重組上市 "（即借殼）需要滿足 " 控制權變更 " 和 " 資產 / 營收等核心指標超過 100%" 的雙重認定。智元的方案，僅涉及上市公司控制權的現金收購，并未注入智元自身的資產，也未增發新股，巧妙地繞開了后者這一硬性指標。這使得整個交易的審批流程大大簡化。

本次收購的主要平臺 " 智元恒岳 "，其股權結構頗具深意。智元機器人本身通過子公司認購了 49.5% 的份額，而在智元機器人與上市公司之間形成了一層有效的隔離。另外 49.5% 的份額，則由鄧泰華、彭志輝等核心高管與未來的重要產業方、戰略合作方持有。

這既照顧了智元原有投資人的利益，使其能分享上市公司二級市場的增值紅利，又為未來的資本運作和產業結盟，預留了充足的空間。

而且，《詳式權益變動報告書》中還有個 " 伏筆 "。智元在報告中承諾，未來 12 個月內，不會改變上市公司主營業務，也不會對其資產和業務進行出售、合并。但 12 個月之后呢？一切盡在不言中。這為未來將智元機器人的業務與上市公司平臺進行深度整合，留下了巨大的想象空間。

揭秘智元：稚暉君的光環之下是什么？

能支撐起如此復雜且大手筆資本運作的，是一家怎樣的公司？

智元機器人廣為人知，始于其聯合創始人兼 CTO —— " 稚暉君 " 彭志輝。這位 90 后技術天才，憑借在 B 站上發布的自動駕駛自行車、葡萄縫針機械臂等一系列 " 硬核 " 視頻，早已成為圈內頂流。2023 年，他以創業者的身份亮相，迅速為智元機器人帶來了巨大的初始流量和關注度。

但在 " 天才少年 " 的光環背后，真正的核心操盤手直至今年 4 月才正式走向臺前。他就是鄧泰華，一位在華為任職超過 20 年的前副總裁，曾主導過華為 5G、鯤鵬、昇騰等一系列核心項目。他不僅是彭志輝在電子科技大學的親師兄，更在華為時期就主導過昇騰 AI 計算生態的構建，而彭志輝恰好是昇騰計算產品線的全棧研發工程師。

鄧泰華的存在，為智元注入了截然不同的氣質——一種深刻的產業理解、成熟的生態化打法和舉重若輕的資本運作能力。

在技術和產品上，智元以驚人的速度迭代。成立僅 8 個月就推出首款人形機器人遠征 A1，至今已形成遠征、靈犀、精靈三大系列，覆蓋工業、服務等多種場景。其發布的 " 智元啟元大模型 GO-1" 和一站式開發平臺 GenieStudio，以及開源的全球最大規模真機數據集 AgiBotWorld，都彰顯了其構建技術平臺、賦能行業的野心。

在生態打法上，智元展現出濃厚的生態風格。它并非一家單純的機器人制造商，而是通過與軟通動力、臥龍電驅、東陽光等產業伙伴成立一系列合資公司，迅速將自己的技術滲透到各個垂直行業，意圖成為機器人時代的技術底座和 " 靈魂 " 提供商。

智元的做法有很大的未來價值。原因需要從具身智能行業的發展階段變化去分析。

市場初期的關注點在于機器人本體的運動控制能力。誰能跑、能跳、能后空翻，誰的視頻剪輯最酷炫，誰就能獲得最多的眼球。特斯拉的 Optimus 和宇樹科技的早期產品是這一階段的代表。

后來，隨著大模型的興起，市場的關注點轉向了機器人的 " 大腦 "。誰的模型能力更強，能理解更復雜的指令，誰就被認為更有潛力。智元機器人憑借其 GO-1 大模型和開源生態，正是這一階段的焦點。

而當前，市場正迅速進入一個更務實、更嚴苛的階段。資本和潛在客戶不再滿足于被剪輯的演示視頻，而是要求看到 " 一鏡到底 " 的真實應用效果。機器人必須在非標準化的真實環境中，連續、穩定地完成有價值的復雜任務。能否從標準化展示過渡到非標化應用，被視為企業能否進入商業化深水區的試金石。

智元需要更快成為一家成熟的公司，收購上市公司，是一條更快地路。

一條改寫格局的新捷徑

在智元收購上緯新材之前，硬科技創新的資本路徑似乎是約定俗成的：構建技術閉環 -> 跑通商業模式 -> 實現規模化營收 -> 最終登陸資本市場。這條路漫長且充滿不確定性。

智元創造了一條全新的捷徑。它利用在一級市場融到的巨額資金，直接收購一個干凈、有穩定現金流的 A 股上市公司平臺。這一操作，至少帶來三重戰略價值：

一是獲得了公開的資本窗口。智元機器人從此擁有了一個與公眾資本市場直接對話的渠道，為后續的融資、并購和管理提供了一定的便利。

二是為前期投資者提供了退出預期。對于參與多輪融資的 VC/PE 而言，這種方式比漫長的 IPO 等待期更具吸引力，極大地增強了對智元的投資信心。

三是為產業整合鋪平了道路。擁有上市公司平臺后，智元未來無論是整合產業鏈上下游，還是將自身成熟的業務注入上市公司，操作上的想象空間會更大。

智元的這次 " 閃擊 "，無疑給所有身處具身智能賽道的創業者和投資者帶來了巨大的震撼。它證明了在當前的市場環境下，資本運作的想象力和執行力，可能與技術研發本身同等重要。