本文來源：時代財經 作者：賀晴

" 吉利汽車控股有限公司（以下簡稱 " 吉利汽車 "，股票代碼：0175.HK）計劃收購極氪（股票代碼：NYSE: ZK ) 已發行全部股份。倘若私有化建議落實并完成，極氪將成為本公司的全資附屬公司，實現私有化并于紐交所退市。"

5 月 7 日，吉利汽車的一則公告迅速引發熱議。此時，距離極氪在紐交所正式掛牌上市還不足一年。

5 月 15 日，吉利汽車 2025 年一季度業績發布會暨 " 一個吉利 " 戰略整合計劃說明會上，吉利汽車控股有限公司行政總裁、執行董事桂生悅就吉利汽車和極氪的合并進行了進一步的解釋。桂生悅表示：" 面對激烈的市場競爭和日益復雜的經濟環境，吉利汽車只有改變過去品牌小而散、散而亂的形象，進行深度整合，把公司的資源凝聚成一個拳頭，才有可能在激烈的競爭中獲得勝利。"

根據同日披露的吉利汽車和極氪一季度業績情況，第一季度，吉利汽車實現營業收入 725 億元，同比增長 25%。歸母凈利潤 56.7 億元，同比增長 264%。極氪方面，作為極氪品牌與領克品牌并表后的首份季度財報，據美股財報數據顯示，第一季度極氪科技凈虧損大幅收窄，同比降低超 60%，在香港會計準則下盈利 5.1 億元。

" 時間不等人，現在的市場環境對吉利汽車而言，已經沒有容錯的空間，這就是我們這么快進行合并的基本邏輯。" 桂生悅稱。

極氪敲鐘一年擬退市

作為吉利推出的高端新能源品牌，2021 年成立的極氪是吉利 " 大擴張 " 時期的產物，其不僅背靠吉利，且先后獲得了寧德時代、Mobileye 等企業的戰略投資。

2024 年 5 月 10 日，極氪在紐交所正式掛牌上市，被稱為 " 最快 IPO 的造車新勢力 "。其上市發行價為 21 美元 / 股，首日收盤股價報 28.26 美元，較發行價上漲 34.57%。

不過，此后三個月極氪股價一路走低，最低曾到 13 美元 / 股。截至美東時間 5 月 15 日收盤，極氪報收 28.92 美元，市值 73.51 億美元。

與此同時，盡管 2024 年凈虧損收窄 30%，但該年極氪凈虧損還是達到 57.91 億元。

不過，自去年年底推動的極氪品牌和領克品牌合并為極氪盈利帶來了起色。

作為極氪品牌與領克品牌并表后的首份季度財報，據美股財報數據顯示，第一季度極氪凈虧損大幅收窄，同比降低超 60%，在香港會計準則下盈利 5.1 億元。

據財報披露，極氪一季度總營收達 220 億元。其中，整車銷售收入 191 億元，同比增長 16.1%；一季度整車毛利率 16.5%，同比上升 3.4 個百分點；綜合毛利率攀升至 19.1%，創歷史最高。

極氪科技集團 CEO 安聰慧表示，合并之后，極氪銷售費用、管理費用、資本開支均同比環比雙降。

參考極氪品牌與領克品牌的合并，吉利管理層對吉利汽車收購極氪能降低成本，提高盈利抱有信心。

這是回歸 " 一個吉利 " 的最新整合動作，5 月 7 日，吉利汽車官宣計劃收購極氪已發行全部股份。

吉利汽車集團 CEO、吉利汽車控股有限公司執行董事淦家閱稱，極氪與吉利汽車將進行進一步整合，在效益上的目標就會更大。" 我們初步定了一些目標，在增長性我們希望達到效益超過 5% 以上的目標，研發效力、管理效益以及營銷的費用效率上，內部定的目標都希望達到 15-20% 左右的效益。"

對于外界疑惑此次合并是不是需要花大錢或配股融資，桂生悅解釋稱：" 我們已經發出的非約束性報價函當中也提出了換股方案。我個人想，這次極氪的投資者們換股機會會比較大，如果從這個意義上來講，此次合并動用的現金量不會太多。"

回歸 " 一個吉利 "

2014 年，吉利曾將吉利帝豪、吉利全球鷹、吉利英倫三個子品牌整合。整合后，吉利汽車在 2015 年實現銷量的同比增長，當年銷售汽車 51 萬輛，超過比亞迪。

這或許驗證了聚焦打法的可行性。在汽車行業競爭日趨激烈，經濟環境日益復雜的當下，吉利汽車自去年開始再度著手整合，回歸 " 一個吉利 "。

整合背后的原因，桂生悅認為，吉利汽車只有改變過去品牌小而散、散而亂的形象，進行深度整合，把公司的資源凝聚成一個拳頭，才有可能在激烈的競爭中獲得勝利。

不過，桂生悅也坦言，整合是一項非常復雜的工作，隨著整合的深入進行以及范圍的擴大，整合中開始出現了問題。

一是整合的效率和為整合而產生的溝通成本問題。整合牽涉到了兩家獨立的上市公司，在整合過程中，有許多事情都要通過各自的董事會或股東大會批準，這就大大降低了整合的效率，延長了整合的進度。

二是利益不一致的問題，吉利汽車和極氪各有自己的員工激勵機制，所以各項整合工作表面上可以完成，但在實際運營過程中一定會出現各自為自己所在的公司爭取利益傾斜的情況，這就會讓整合的效果大打折扣。

盡管未來的整合過程還有諸多不確定，但回歸 " 一個吉利 " 的決心堅定。" 我們相信隨著發展，上述兩個問題一定會越來越嚴重，而要想從根源上解決這些問題，最徹底的方法就是兩家公司整體合并，回歸一個吉利，才能真正達到整合的目的。" 桂生悅表示。

他表示：" 時間不等人，現在的市場環境對吉利汽車而言，已經沒有容錯的空間，這就是我們這么快進行合并的基本邏輯。"

當前，市場競爭異常激烈，一季度汽車市場價格折扣率仍然高達 15.2%。對于吉利汽車而言，其在今年一季度實現了銷量同比增長 48% 至 70.4 萬輛，其中新能源銷量達 33.9 萬輛，同比增長 135%。歸母凈利潤同比增長 264% 至 56.7 億元。不過，這并不意味著吉利汽車可以高枕無憂。

在被諸多車企視為第二增長曲線的海外市場，吉利汽車未能維持強勁的增長勢頭。" 核心原因是海外市場變化比較快，我們對海外市場的調研方面顯得不足，反應比較慢。" 桂生悅表示。

據悉，目前吉利汽車在海外銷售的產品和在國內銷售的配置一樣，但海外消費者對汽車配置的要求遠沒有中國消費者高。

桂生悅進一步解釋：" 我們沒有非常及時地調整。而許多中國的友商在海外這方面的工作比我們扎實得多，他們會根據海外市場情況來減少或調整車輛配置，從而降低成本和售價。這也造成了我們在海外部分主要市場的份額下降。"

此外，他還提到，吉利汽車的營銷和售后服務存在不足，特別是在新能源產品方面。" 由于現在中國市場汽車競爭的態勢非常復雜，一定要適應中國汽車市場的變化，要及時地作出改變，我們的營銷能力和售后服務能力必須要得到一個非常大的提升。"

談到未來能存活下來的汽車公司，桂生悅認為，未來的汽車公司一定是要符合這兩個屬性的，一是長期主義，二是具有強大制造能力的科技公司。" 在過去這兩年，我們也在調整戰略。對吉利汽車而言，我們現在就是沿著這兩個方向去努力。"