本文來源：時代商學(xué)院 作者：雷小艷

來源 | 時代商業(yè)研究院

作者 | 雷小艷

編輯 | 鄭琳

5 月 14 日，雅達(dá)股份（430556.BJ）以網(wǎng)絡(luò)方式舉行了 2024 年年度報(bào)告業(yè)績說明會。去年，該公司營收為 3.20 億元，同比增長 1.76%，扣非歸母凈利潤為 2106.70 萬元，同比下滑 40.51%。

過去四年，雅達(dá)股份收入幾乎停滯不前，且扣非歸母凈利潤連年下滑。2021 — 2024 年，該公司扣非歸母凈利潤從 4363.25 萬元下滑至 2106.70 萬元，降幅為 52%。

即便 IPO 前的經(jīng)營業(yè)績已呈現(xiàn)頹勢，雅達(dá)股份在招股書（注冊稿，下同）中仍直言其 " 迫切需要通過建設(shè)生產(chǎn)基地來解決產(chǎn)能的瓶頸限制 "，并計(jì)劃使用募資翻倍擴(kuò)產(chǎn)。

然而，上市至今，雅達(dá)股份在其招股書中所列示的三個產(chǎn)能募投項(xiàng)目，一個被暫停投建，另外兩個的募投進(jìn)度被延期。截至 2024 年末，該公司在建的兩個產(chǎn)能募投項(xiàng)目投入進(jìn)度均不超過 41%。

4 月 11 日、5 月 16 日，就過去四年扣非歸母凈利潤連續(xù)下滑、產(chǎn)能募投項(xiàng)目延期等相關(guān)問題，時代商業(yè)研究院向雅達(dá)股份發(fā)郵件并嘗試致電詢問。但截至發(fā)稿，該公司尚未回復(fù)相關(guān)問題。

營收停滯不前，扣非歸母凈利潤四年連跌

雅達(dá)股份成立于 1994 年，自設(shè)立以來，該公司一直從事用電環(huán)節(jié)的智能電力監(jiān)控產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以及電力監(jiān)控系統(tǒng)集成服務(wù)。2021 — 2024 年，該公司超 88% 的營收來自智能電力監(jiān)控產(chǎn)品。

招股書顯示，雅達(dá)股份的智能電力監(jiān)控產(chǎn)品涵蓋電力監(jiān)控儀表、電力監(jiān)控裝置、用電安全保護(hù)裝置和傳感器等，并廣泛用于數(shù)據(jù)中心、通信基站、工業(yè)建筑與市政等領(lǐng)域。

2023 年 3 月 17 日，雅達(dá)股份成功登陸北交所，計(jì)劃募資 2.46 億元，實(shí)際募資凈額為 1.14 億元。彼時，該公司的經(jīng)營業(yè)績已在 IPO 報(bào)告期內(nèi)連續(xù)兩年下滑，并在招股書 " 風(fēng)險因素 " 中披露經(jīng)營業(yè)績的成長性風(fēng)險。

上市后，雅達(dá)股份仍未逆轉(zhuǎn)業(yè)績下滑趨勢。年度報(bào)告顯示，2021 — 2024 年，該公司的營收均徘徊在 3.20 億元左右，扣非歸母凈利潤則連續(xù)四年下滑，從 4363.25 萬元下滑至 2106.70 萬元。2024 年，該公司扣非歸母凈利潤已不足 2500 萬元。

與招股書中所列示同業(yè)可比公司派諾科技（831175.BJ）、安科瑞（300286.SZ）、煜邦電力（688597.SH）、西力科技（688616.SH）相同的是，過去四年雅達(dá)股份的銷售毛利率亦呈下滑趨勢，從 37.25% 下滑至 31.04%。

而不同的是，過去四年雅達(dá)股份計(jì)提的資產(chǎn)減值損失明顯偏高。

年度報(bào)告顯示，2021 — 2024 年，雅達(dá)股份計(jì)提的資產(chǎn)減值損失分別為 566.77 萬元、371.06 萬元、633.06 萬元、646.53 萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為 1.75%、1.20%、2.02%、2.02%，其中超 85% 為存貨跌價損失及合同履約成本減值損失。

同期，在雅達(dá)股份同業(yè)可比公司中，僅派諾科技計(jì)提的資產(chǎn)減值損失金額占當(dāng)期營收的比例在 2024 年為 1.39%，其余年份的均不到 0.8%。

此外，2024 年，雅達(dá)股份計(jì)提的信用減值損失金額增長 3.59 倍至 442.31 萬元，在過去四年首次超過 200 萬元。

需注意的是，2024 年，雅達(dá)股份的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）已不足 5%，低于該公司在招股書中所披露的北交所上市標(biāo)準(zhǔn)。

招股書中直言有產(chǎn)能瓶頸，上市后募投項(xiàng)目延期

雖然經(jīng)營業(yè)績萎靡不振，但雅達(dá)股份仍在招股書中直言 " 迫切需要通過建設(shè)生產(chǎn)基地來解決產(chǎn)能的瓶頸限制 "，并將 IPO 募資全部用于新建產(chǎn)能項(xiàng)目。

招股書顯示，雅達(dá)股份的三個 IPO 募投項(xiàng)目為 " 智能電力儀表建設(shè)項(xiàng)目 "" 電力監(jiān)控裝置擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目 "" 傳感器擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目 "，擬使用募資 2.46 億元。這三個項(xiàng)目分別對應(yīng)擬投建年產(chǎn)電力監(jiān)控儀表產(chǎn)品 131 萬臺、電力監(jiān)控裝置產(chǎn)品 106 萬臺、傳感器 602 萬臺的新增產(chǎn)能。

招股書還顯示，截至 2022 年上半年末，雅達(dá)股份電力監(jiān)控儀表、電力監(jiān)控裝置、傳感器的年產(chǎn)能分別為 94.27 萬臺、25.24 萬臺、312.48 萬臺。這意味著，募投產(chǎn)能建成后，該公司上述三類產(chǎn)品的總產(chǎn)能均增長一倍以上。

按照招股書披露的募投計(jì)劃，三個新建產(chǎn)能項(xiàng)目均于 2025 年 3 月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。

不過，雅達(dá)股份上市時實(shí)際募資凈額為 1.14 億元，較招股書列示的擬投入募資金額 2.46 億元有一定差距。鑒于此，該公司在 2023 年 7 月 29 日發(fā)布關(guān)于調(diào)整募資投資項(xiàng)目擬投入募資金額的公告，將上述三個項(xiàng)目的擬投入募資金額從 2.46 億元調(diào)整為 1.14 億元。

此后，雅達(dá)股份并未急于將三個募投項(xiàng)目建成。2024 年 4 月 3 日，雅達(dá)股份公告表示，公司結(jié)合募投項(xiàng)目輕重緩急程度，將 " 電力監(jiān)控裝置擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目 " 的募集資金優(yōu)先用于 " 智能電力儀表建設(shè)項(xiàng)目 " 和 " 傳感器擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目 "，同時調(diào)整預(yù)計(jì)產(chǎn)能及項(xiàng)目內(nèi)部投資結(jié)構(gòu)。

雅達(dá)股份還在該公告中表示，截至 2023 年 12 月 31 日，" 電力監(jiān)控裝置擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目 " 已投入金額 536.98 萬元，主要為共用廠房的建設(shè)費(fèi)用，公司將該投入分?jǐn)傊?" 智能電力儀表建設(shè)項(xiàng)目 " 與 " 傳感器擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目 " 中。后續(xù)，公司將根據(jù)實(shí)際情況決定未來是否繼續(xù)投資于 " 電力監(jiān)控裝置擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目 "。

2024 年 8 月 24 日，雅達(dá)股份公告表示，受宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)發(fā)展趨勢變化及土建施工驗(yàn)收時間推遲等影響，將剩余兩個募投項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的日期延期至 2026 年 6 月 30 日。

截至 2024 年末，雅達(dá)股份仍在投建的 " 智能電力儀表建設(shè)項(xiàng)目 " 和 " 傳感器擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目 " 的投入進(jìn)度分別為 28.26%、40.45%。

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