美國勞工統(tǒng)計(jì)局對(duì)前兩個(gè)月的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告進(jìn)行大幅下修，正引發(fā)市場對(duì)此關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可信度的深刻質(zhì)疑。
8 月 1 日，據(jù)華爾街見聞，美國 7 月非農(nóng)新增就業(yè) 7.3 萬遠(yuǎn)低于預(yù)期，前兩月數(shù)據(jù)大幅下修 25.8 萬，這是自新冠疫情以來最大幅度的向下修正。其中：
5 月份數(shù)據(jù)下修 12.5 萬，從 +14.4 萬下修至 +1.9 萬。
6 月份數(shù)據(jù)下調(diào)了 13.3 萬人，從 +14.7 萬人下調(diào)至 +1.4 萬人。
就業(yè)崗位與就業(yè)人數(shù)的背離
要理解非農(nóng)報(bào)告，必須認(rèn)識(shí)到它由兩份獨(dú)立的調(diào)查構(gòu)成：
一份是面向企業(yè)的 " 機(jī)構(gòu)調(diào)查 "，用以生成我們通常關(guān)注的非農(nóng)就業(yè)崗位數(shù)量。如果一個(gè)人同時(shí)打兩份工，他在這份調(diào)查中會(huì)被計(jì)算為 2 個(gè)就業(yè)崗位。
另一份則是面向家庭的 " 住戶調(diào)查 "，用以計(jì)算失業(yè)率。如果一個(gè)人同時(shí)打兩份工，他在這份調(diào)查中只被計(jì)算為 1 個(gè)就業(yè)人口。
此次引發(fā)巨大爭議的 26 萬就業(yè)崗位下修，正是源于機(jī)構(gòu)調(diào)查的數(shù)據(jù)調(diào)整。美國勞工統(tǒng)計(jì)局表示，修正中約 40% 來自州和地方政府的教育部門，這 " 主要是由于在初次發(fā)布后，常規(guī)性地納入了額外的或修正后的樣本所致 "。
但一個(gè)更深層次的矛盾在于，自 2022 年以來，美國的就業(yè)崗位數(shù)量在持續(xù)增加，但有工作的人數(shù)卻幾乎沒有增加。
數(shù)據(jù)失真：調(diào)查回復(fù)率敲響警鐘
就業(yè)報(bào)告的準(zhǔn)確性正受到一個(gè)根本性問題的挑戰(zhàn)：越來越少的企業(yè)和家庭愿意參與政府的調(diào)查。
勞工統(tǒng)計(jì)局每月分三次對(duì)企業(yè)進(jìn)行薪資調(diào)查，隨著更多樣本的回收，數(shù)據(jù)會(huì)變得更加完整。
然而，近幾個(gè)月來，初次調(diào)查的樣本回收率已多次跌破 60%，遠(yuǎn)低于疫情前約 70% 甚至更高的常態(tài)水平。通脹洞察公司總裁 Omair Sharif 指出：
缺失的數(shù)據(jù)越多，且越晚獲得，修正幅度就會(huì)越大的可能性就越高。50% 的回收率是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。
背后成因：預(yù)算收緊與信任侵蝕
報(bào)道指出，調(diào)查回復(fù)率下降并非一朝一夕之事，其背后是長期存在的社會(huì)和制度性因素。
一方面，公眾早已對(duì)繁瑣的調(diào)查感到厭倦，同時(shí)對(duì)政府等機(jī)構(gòu)的信任度也在不斷被侵蝕。
另一方面，統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)自身也面臨著日益收緊的預(yù)算和人員配置限制，這一問題在特朗普?qǐng)?zhí)政期間變得尤為突出。經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Gregory Daco 表示：
我們看到，政府機(jī)構(gòu)資金的削減正在影響其收集和分析經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的能力。勞工統(tǒng)計(jì)局進(jìn)行的所有報(bào)告，未來都可能出現(xiàn)更大的波動(dòng)性。
這種資源緊張的狀況并非孤例。
本周早些時(shí)候，勞工統(tǒng)計(jì)局稱，其用于編制關(guān)鍵通脹數(shù)據(jù) CPI 的樣本中，平均約有 15% 被暫停收集。而早在 6 月，該機(jī)構(gòu)就已宣布暫停了三個(gè)都市區(qū)的數(shù)據(jù)采集，理由是現(xiàn)有資源無法支持。
" 特朗普效應(yīng) " 的潛在影響
除了上述原因，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家還提出了另一種可能加劇數(shù)據(jù)質(zhì)量問題的解釋。
加拿大豐業(yè)銀行資本市場經(jīng)濟(jì)主管 Derek Holt 在一份報(bào)告中提出，特朗普政府方面在貿(mào)易、移民、財(cái)政及其他政策上的快速變化，可能也是原因之一。他認(rèn)為：
在企業(yè)疲于應(yīng)對(duì)各種政策劇變所帶來的影響時(shí)，本已低迷的調(diào)查回復(fù)率可能讓數(shù)據(jù)質(zhì)量進(jìn)一步受損。
除了每月滾動(dòng)修正，勞工統(tǒng)計(jì)局每年 2 月還會(huì)進(jìn)行一次年度基準(zhǔn)修正，以更準(zhǔn)確但時(shí)效性更差的數(shù)據(jù)源為基準(zhǔn)進(jìn)行校準(zhǔn)。而在去年，該機(jī)構(gòu)發(fā)布的年度修正初步估算值，創(chuàng)下了自 2009 年以來的最大降幅。
這進(jìn)一步印證了市場的一個(gè)普遍擔(dān)憂：初步發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，可能越來越像一個(gè)需要反復(fù)修正的 " 初稿 "。
