本文來(lái)源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：陳麗娜
作者丨陳麗娜
編輯丨鄭琳
1000 多家經(jīng)銷商撐起近 3 億元營(yíng)收，主營(yíng)骨科耗材產(chǎn)品的蘇州愛(ài)得科技發(fā)展股份有限公司（下稱 " 愛(ài)得科技 "）如今正闖關(guān)北交所。
在申報(bào)北交所獲受理一年后，2025 年 6 月 27 日，愛(ài)得科技回復(fù)了第二輪問(wèn)詢，目前因財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)過(guò)期，其審核狀態(tài)為 " 中止 "。
銷售模式上，愛(ài)得科技約九成收入來(lái)自經(jīng)銷渠道。雖與行業(yè)可比公司以經(jīng)銷為主的特點(diǎn)一致，但 2021 — 2024 年，愛(ài)得科技的經(jīng)銷商數(shù)量變動(dòng)頻繁，2024 年新增經(jīng)銷商數(shù)量同比減少、退出數(shù)量同比增加，持續(xù)合作的經(jīng)銷商占總體的比例僅為 21.97%。其經(jīng)銷商的穩(wěn)定性、持續(xù)性需重點(diǎn)關(guān)注。
7 月 1 日，就業(yè)績(jī)趨勢(shì)、經(jīng)銷商數(shù)量變化、經(jīng)銷商穩(wěn)定性等問(wèn)題，時(shí)代商業(yè)研究院向愛(ài)得科技發(fā)送郵件詢問(wèn)。7 月 28 日時(shí)代商業(yè)研究院致電詢問(wèn)，7 月 31 日再次致電未接通。截至發(fā)稿，對(duì)方仍未回復(fù)。
業(yè)績(jī)總體呈下滑態(tài)勢(shì)，2024 年經(jīng)銷商退出數(shù)量超往年
招股書顯示，愛(ài)得科技從事以骨科耗材為主的醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。近幾年，愛(ài)得科技的業(yè)績(jī)波動(dòng)較為明顯。
根據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，2021 — 2024 年，愛(ài)得科技的營(yíng)業(yè)收入分別為 2.98 億元、2.86 億元、2.62 億元、2.75 億元；歸母凈利潤(rùn)分別為 9347.16 萬(wàn)元、9327.94 萬(wàn)元、6356.86 萬(wàn)元、6713.5 萬(wàn)元。業(yè)績(jī)整體呈下滑趨勢(shì)。
從收入的構(gòu)成來(lái)看，愛(ài)得科技以經(jīng)銷模式為主。截至發(fā)稿，愛(ài)得科技最新版招股書披露日為 2024 年 6 月 27 日，報(bào)告期內(nèi)（2021 — 2023 年），該公司經(jīng)銷渠道收入占比分別為 97.71%、94.07%、87.08%。
第一輪問(wèn)詢回復(fù)顯示，受行業(yè)特點(diǎn)影響，愛(ài)得科技與同行業(yè)可比公司的銷售模式均以經(jīng)銷模式為主。
不過(guò)，時(shí)代商業(yè)研究院發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)愛(ài)得科技的經(jīng)銷商數(shù)量變動(dòng)較為頻繁。根據(jù)第一輪問(wèn)詢回復(fù)（2025 年 6 月 27 日披露），2021 — 2024 年末，愛(ài)得科技的經(jīng)銷商數(shù)量分別為 898 家、1062 家、1470 家、1479 家，各期末分別新增 436 家、566 家、817 家、573 家，分別退出 318 家、402 家、409 家、564 家。
可見(jiàn)，2024 年末愛(ài)得科技新增經(jīng)銷商數(shù)量較 2023 年末明顯減少，而退出的經(jīng)銷商數(shù)量又有所增多。
值得注意的是，第一輪問(wèn)詢回復(fù)顯示，與愛(ài)得科技持續(xù)存在業(yè)務(wù)往來(lái)的經(jīng)銷商僅 325 家。經(jīng)時(shí)代商業(yè)研究院計(jì)算，這占其 2024 年末總體經(jīng)銷商數(shù)量的 21.97%。
此外，愛(ài)得科技的經(jīng)銷商中，還存在部分經(jīng)銷商已注銷的情況。2022 — 2024 年一季度，愛(ài)得科技已注銷的經(jīng)銷商銷售收入占經(jīng)銷收入比例分別為 14.87%、6.42%、0.19%。其與經(jīng)銷商合作的穩(wěn)定性、持續(xù)性需重點(diǎn)關(guān)注。
北交所問(wèn)詢經(jīng)銷商管理機(jī)制是否健全，經(jīng)銷數(shù)據(jù)疑似信披矛盾
從銷售模式來(lái)看，愛(ài)得科技對(duì)經(jīng)銷商的管理是否規(guī)范是影響其收入的重要因素。
時(shí)代商業(yè)研究院發(fā)現(xiàn)，根據(jù)第一輪問(wèn)詢回復(fù)，愛(ài)得科技尚未建立終端銷售管理系統(tǒng)，不能掌握下級(jí)經(jīng)銷商的實(shí)時(shí)銷售情況。此外，愛(ài)得科技的經(jīng)銷商可分為平臺(tái)經(jīng)銷商與一般經(jīng)銷商，報(bào)告期內(nèi)存在一般經(jīng)銷商從平臺(tái)經(jīng)銷商處采購(gòu)的情形。
北交所問(wèn)詢愛(ài)得科技經(jīng)銷商管理機(jī)制是否健全，并要求其說(shuō)明是否建立經(jīng)銷商及業(yè)務(wù)相關(guān)的信息管理系統(tǒng)或其他管理措施。
此前，愛(ài)得科技于 2024 年 2 月在新三板正式掛牌，時(shí)代商業(yè)研究院發(fā)現(xiàn)，愛(ài)得科技對(duì)個(gè)別經(jīng)銷商的銷售單價(jià)前后信披疑似存在矛盾。
如圖表 1 所示，根據(jù)北交所第一輪問(wèn)詢回復(fù)文件，2021 — 2022 年，愛(ài)得科技椎體成形系統(tǒng)產(chǎn)品對(duì)經(jīng)銷商成都弘?yún)R康商貿(mào)有限公司（下稱 " 弘?yún)R康 "）的銷售金額分別為 724.31 萬(wàn)元、685.30 萬(wàn)元；銷售單價(jià)分別為 605.30 元 / 件、686.81 元 / 件。
實(shí)控人曾零對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓股權(quán)，關(guān)聯(lián)交易背景遭北交所問(wèn)詢
值得注意的是，在關(guān)聯(lián)經(jīng)銷商的問(wèn)題上，愛(ài)得科技還遭到北交所的問(wèn)詢。報(bào)告期內(nèi)與愛(ài)得科技發(fā)生交易的關(guān)聯(lián)經(jīng)銷商包括廣州縱途醫(yī)療科技有限公司（下稱 " 廣州縱途 "）及其他公司。
其中，廣州縱途為愛(ài)得科技現(xiàn)任總經(jīng)理李逸飛于 2022 年 5 月前持股 35% 的公司。
根據(jù)第一輪問(wèn)詢回復(fù)文件，2015 年 4 月，愛(ài)得科技實(shí)控人黃美玉將其持有的愛(ài)得有限（愛(ài)得科技前身）10% 的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給李逸飛，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為 0 元，李逸飛此前曾通過(guò)第三方代持等方式代持廣州縱途等其他公司股權(quán)。后李逸飛于 2022 年 5 月轉(zhuǎn)讓廣州縱途所持股權(quán)給陳宏英。巧合的是，2022 年 4 月開(kāi)始廣州縱途終止與愛(ài)得科技合作。
北交所對(duì)此要求愛(ài)得科技說(shuō)明黃美玉向李逸飛零對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓股權(quán)的合理性，廣州縱途與愛(ài)得科技的交易是否因李逸飛參股，上述關(guān)聯(lián)交易的真實(shí)性、必要性、公允性。
對(duì)此，愛(ài)得科技表示，李逸飛自 2008 年 5 月至 2015 年 8 月期間一直擔(dān)任商務(wù)總監(jiān)職務(wù)，負(fù)責(zé)統(tǒng)籌愛(ài)得科技的產(chǎn)品銷售。2015 年 4 月，考慮到李逸飛對(duì)公司的突出貢獻(xiàn)，黃美玉將其持有的愛(ài)得有限 10% 的股權(quán)無(wú)償轉(zhuǎn)讓給李逸飛。
根據(jù)愛(ài)得科技公告，2024 年 6 月，愛(ài)得科技還被江蘇證監(jiān)局采取了監(jiān)管談話措施。2015 — 2017 年上半年，愛(ài)得科技與關(guān)聯(lián)方廣州縱途發(fā)生關(guān)聯(lián)交易，未及時(shí)就上述關(guān)聯(lián)交易履行審議程序并進(jìn)行信息披露，江蘇證監(jiān)局對(duì)愛(ài)得科技和李逸飛采取監(jiān)管談話的監(jiān)督管理措施，并記入證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信檔案。
（字?jǐn)?shù)：2130）
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