文 | 節點財經，作者 | 八真

具身智能賽道，誰最有可能拔得 A 股資本市場的頭籌？

答案大概率是誕生剛剛兩年，由華為 " 天才少年 "、B 站百萬粉絲科技 UP 主稚暉君（彭志輝）創立的智元機器人。

近期，從事新材料研發與生產的上緯新材（688585.SH）丟出重磅炸彈，宣布智元機器人及相關主體將通過收購其至少 63.62% 的股份，成為公司的控股股東，交易代價 21 億元。

一石激起千層浪，智元機器人 " 借殼上市 " 的猜想喧囂塵上。

01 步子邁的過大？

智元機器人的工商登記日為 2023 年 2 月 27 日，才過完兩歲生日不久。相比同業，這它是一名年輕又稚嫩的 " 后浪 "。

查閱天眼查，宇樹科技、極智嘉、云跡科技、臥安機器人、仙工智能、樂動機器人等同業，任一家都是智元機器人的 " 前輩 "，最晚的仙工智能在 2020 年成立，最早的云跡科技 2014 年便出山了。

也因此，當智元機器人突然祭出 " 借殼上市 " 的實質性舉動，有不少聲音質疑其步子邁的過大，行動過于激進。

《節點財經》分析，智元機器人此時推動和上緯新材的交易，有著源自多重因素的深刻考量。

一方面，站在資本市場的 " 風口 "，具身智能賽道（人形機器人）的玩家正集體吹響 IPO 號角，智元機器人不甘人后。

當前，無論是 A 股，還是 H 股，都處在主升浪周期，恒指更是突破 24000 點，來到近三年新高的位置。

常言道，蘇州過后無艇搭。漲勢如虹的大盤，創造了充裕的資金、高漲的情緒、抬升的估值，疊加機器人行業的高景氣度，抓住上市的 " 窗口 " 期，是識時務者的選擇。

據不完全統計，7 月 9 日，倉儲物流機器人領域的龍頭極智嘉在港交所敲鑼，云跡科技、臥安機器人、仙工智能、樂動機器人等已赴港遞表，A 股有關企業如埃斯頓、石頭科技等，也將境外發行提上日程。

當紅 " 炸子雞 " 宇樹科技醉翁之意不在酒，其于 5 月底完成股改，被傳將在 2025 年底前遞交 IPO 申請，上市地點大概率先選擇 A 股，后續擇機再登陸港股。

如火如荼的氛圍和爭先恐后的競友，不難解釋智元機器人基于上緯新材的草蛇灰線。

較大程度上，智元機器人是 " 順勢而為 " —— 用較低的成本獲取最大的資本支持，同時借助市場東風加速自身發展，這既是理性的財務決策，也是成熟的戰略布局。

另一方面，搶灘生死競速的籌碼。

具身智能賽道長坡厚雪，吸引眾多企業入局，除了前文提到的宇樹科技一眾，包括小米、華為、理想汽車、科大訊飛等，都已殺入其中。

在 " 前有專業選手領跑，后有強勢巨頭包抄 " 的態勢下，所有參與者都面臨著日益嚴峻的競爭挑戰，也驅動行業進入 " 拼量產、拼落地、拼現金流 " 的下半場競賽，而上市則是角力下一階段的關鍵籌碼，既能緩解資金壓力，又能加快產業鏈整合與市場拓展。

02 " 暫無 " 承諾的時間策略與資本暗流

值得注意的是，對于外界普遍解讀的 " 借殼上市 "，智元機器人迅速筑起 " 防火墻 "，不僅表示此舉僅涉及控股權，且強調暫無在未來 12 個月內對上市公司（上緯新材）主營業務做出重大改變或調整的明確計劃，暫無在未來 12 個月內對上市公司及其子公司的資產和業務進行重大資產重組（含出售、合并、與他人合資或合作）的明確計劃，或上市公司擬購買或置換資產的重大重組明確計劃。

另外，就多家媒體報道的 " 赴港上市目標不變，正穩步推進中 "，智元機器人也予以否認，稱消息不屬實，公司暫無明確赴港 IPO 計劃。

但在《節點財經》看來，智元機器人的三個 " 暫無 " 回應看似斬釘截鐵，實則暗藏辯證張力——短期承諾的確定性，恰恰為長期意圖的模糊性預留了戰略通道。

智元機器人否認 12 個月內重組計劃，技術上完全合規，甚至可視為對監管的主動示好。

其次，為 36 個月窗口留出 " 后門 "。

根據《重組辦法》第十三條，借殼認定需同時滿足 " 控制權變更 " 和 " 資產注入超 100%" 兩個核心條件。

智元當前只完成第一步，但法規留出關鍵窗口：控制權變更后 36 個月內注入資產達標即觸發借殼審核。

從 2025 年 7 月控股完成算起，2026 年 2 月智元成立滿 3 年時即滿足經營年限要求，而合規注入窗口將持續至 2028 年 7 月—— " 暫無 12 個月計劃 " 大概率為 2 年緩沖期打掩護。

而回到收購事件本身，若智元機器人此番僅為財務投資，21 億元控股一家凈利潤不足 1 億元的傳統材料公司，出手闊綽可見一斑。資本向來不為低協同性買單，高溢價隱含對 " 機器人資產注入 " 的強烈預期。

財報顯示，2024 年，上緯新材實現營收 14.94 億元，同比增長 6.73%；實現歸母凈利潤 8868.14 萬元，同比增長 25.01%。

另外，《節點財經》了解，智元機器人迄今累計收獲了 11 輪融資，身后集結了眾多機構股東，包括騰訊、京東、比亞迪、高瓴創投、紅杉中國等頂級 VC、PE，且平均投資周已近 2 年。

但業界估計，人形機器人商業化仍需 3-5 年，這意味智元機器人們，還需要大量 " 輸血 "。

據 36 氪報道，" 智元機器人 " 在最近獲得大機器人的戰略投資。正大機器人將助力智元機器人在生命科技、新零售，新消費，康養服務等垂直領域進行全場景業務的探索開發。

而常規 IPO 排隊需 18 個月以上，借殼或類借殼幾乎是 " 金主 " 們退出時限最快的路徑，也是智元機器人募集資金的最佳平臺。" 暫無赴港計劃 " 的聲明，也反將 A 股平臺推向唯一出口。

站位該視角，若成功跨越三年之檻（2026 年滿足經營年限 + 盈利能力驗證），則智元機器人今日 " 借殼前夜 " 的操作或被贊為資本謀略的精準卡位，但一切都存在變數。

兩歲的智元，正將命運的賭注押在 " 時間差 " 的刀刃上——這步看似太大的步子，可能也是沒有退路的不得已。