本文來源：時代財經(jīng) 作者：郭美婷
上緯新材（688585.SH）又漲停了。
自智元機器人宣布以 21 億發(fā)起要約收購以來，6 個交易日，上緯新材的股價漲了 199%，從 7.78 元 / 股漲至 23.24 元 / 股。
無獨有偶，另一家人形機器人代表性企業(yè)宇樹科技也在上個月底被曝完成 C 輪融資，募資規(guī)模約 7 億元，此輪融資由中國移動旗下基金、騰訊、錦秋、阿里、螞蟻和吉利資本共同領(lǐng)投，融后估值約 120 億元人民幣。至此，宇樹科技 IPO 消息頻傳，似是 " 箭在弦上 "。
智元機器人與宇樹科技，誰將是 A 股人形機器人第一股，仍充滿懸念。在一級市場，人形機器人資本市場近期來異常活躍。IT 桔子數(shù)據(jù)顯示，截至 7 月 15 日，今年國內(nèi)發(fā)生在人形機器人領(lǐng)域的投融資事件達 86 起，已超過了去年全年的 67 起。其中，6、7 月份資本尤為活躍，幾乎是平均 1.5-2 天就有一起人形機器人領(lǐng)域的投資事件發(fā)生。
雖然今年初，金沙江創(chuàng)投管理合伙人朱嘯虎曾公開表示，正批量退出人形機器人公司，因其商業(yè)化路徑不清晰。多位投資人在接受時代財經(jīng)受訪時表達了擔(dān)憂：" 目前大部分人形機器人不具備真正的商業(yè)化能力。"
但是，作為潛在的 AI 與硬件結(jié)合的終極形態(tài)之一，人形機器人仍是投資人們難以割舍的 " 標(biāo)的 "。
他們提前 " 下注 "，是為了卡位未來，" 如果這個時候不入局，等到路徑清晰再投，成本就太高了。" 有投資人對時代財經(jīng)表示。
出手還是住手？
朱嘯虎宣布退出人形機器人之際，卻也有很多資方在積極介入。
梅花創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人吳世春告訴時代財經(jīng)，此前梅花創(chuàng)投曾投資過鹿明機器人、鈦虎機器人等人形機器人企業(yè)。
其中，梅花創(chuàng)投分別在去年 11 月和今年 4 月兩次出手了鹿明機器人的天使輪和天使 + 輪融資，這兩輪融資中的其他投資方還包括英諾天使基金、商湯國香資本、普華資本、香港科技大學(xué)工學(xué)院創(chuàng)院院長及榮譽院士高秉強等。
據(jù)了解，鹿明機器人成立于 2024 年，創(chuàng)始人為前追覓人形機器人業(yè)務(wù)（Magic Lab）負(fù)責(zé)人喻超，核心成員中也有來自原追覓 Magic Lab 的一線產(chǎn)業(yè)從業(yè)者。公司聚焦家庭場景，專注具身智能機器人的研發(fā)、銷售、人工智能理論與算法軟件開發(fā)等業(yè)務(wù)。公司主要產(chǎn)品包括 LUS、MOS 兩大系列人形機器人和機器人關(guān)節(jié)模組、視觸覺模組等核心零部件。在吳世春看來，鹿明機器人的優(yōu)勢在于 " 供應(yīng)鏈能力很強，且團隊成員來自追覓等企業(yè) "。
另一起投資則發(fā)生在去年 12 月，系鈦虎機器人 Pre- A 輪融資，融資金額為數(shù)千萬元，由經(jīng)緯創(chuàng)投領(lǐng)投，方富創(chuàng)投和梅花創(chuàng)投跟投。
關(guān)于這起投資的考量，吳世春談到，鈦虎機器人不僅做機器人本身，還涉足關(guān)節(jié)領(lǐng)域。這家成立于 2020 年的公司專注于機器人高端硬件與整體解決方案，公司產(chǎn)品包括 " 瑤光 "" 墨翟 " 等人形機器人，以及輕量化關(guān)節(jié)模組、協(xié)作機器人、智能仿生手等。
天眼查數(shù)據(jù)顯示，梅花創(chuàng)投今年來共出手 12 次，其中 5 次投資了機器人相關(guān)企業(yè)，僅鹿明機器人為人形機器人企業(yè)，其余的要么是工業(yè)機器人，要么專注于如視觸覺傳感或軟件平臺等上游環(huán)節(jié)，產(chǎn)品并不局限應(yīng)用在人形機器人上。
雖然也投人形機器人，但是吳世春卻坦言自己更看好工業(yè)機器人領(lǐng)域，因為工業(yè)機器人 " 只要找到合適場景，能實現(xiàn)量產(chǎn)，降低成本，就能形成良性循環(huán)。"
但人形機器人創(chuàng)業(yè)企業(yè)對于投資人而言，可能永遠都沒有 " 甜蜜點 "。吳世春解釋稱，" 這些創(chuàng)業(yè)企業(yè)有可能只是為大廠鋪路，汽車與機器人的供應(yīng)鏈相似度高達 80%，像小米、華為、理想、小鵬、比亞迪這些廠商，他們推出自己的機器人后，有可能會后來者居上，他們在資金、品牌和渠道上更有優(yōu)勢。"
在人形機器人領(lǐng)域，清智資本創(chuàng)始合伙人張煜認(rèn)為自己投出較具代表性的企業(yè)之一是松延動力。在今年 4 月的人形機器人半程馬拉松賽中，身高 1.2 米的松延動力 N2 小頑童隊獲得亞軍。
" 松延動力的核心優(yōu)勢在于將產(chǎn)品的實用性與功能性進行了良好融合。它在半程馬拉松賽中的表現(xiàn)很好地證明了這一點。在我們看來，機器人具備一定功能只是基礎(chǔ)，更重要的是能否實現(xiàn)長時間穩(wěn)定運行——不僅要能跑起來、跑得穩(wěn)，還要能持續(xù)長時間運行，甚至達到‘每天都能工作’的實用標(biāo)準(zhǔn)。這也是我們投資時尤為看重的特質(zhì)之一。" 張煜解釋。
值得注意的是，松延動力也是此前金沙江創(chuàng)投 " 潑冷水 " 退出投資的具身智能項目之一。" 出身學(xué)術(shù)背景，我們認(rèn)為教育科研本身就是一個龐大的市場，如宇樹科技機器人 90% 的訂單都來自該市場。" 張煜建議松延動力也率先關(guān)注教育科研市場，再拓展其他行業(yè)市場。
張煜稱，松延動力也正按此方向推進，目前訂單已排到明年。" 半程馬拉松跑完后，其產(chǎn)品需求旺盛，每臺機器人生產(chǎn)出來后很快就會被預(yù)定，目前訂貨量已超過 2000 臺，今年的產(chǎn)能已全部售罄。就連那臺參賽的、帶有摔倒劃痕的機器人也被‘盯上’了。"
此外，張煜還在今年 1 月投資了跨維智能。張煜認(rèn)為其在工業(yè)領(lǐng)域表現(xiàn)出色，能精確完成識別、夾取和搬運等操作。
據(jù)張煜評價，跨維智能可以說已經(jīng)實現(xiàn)批量出貨，且已接近盈利狀態(tài)，預(yù)計明年會有更大規(guī)模的訂單。" 我們其實看好該領(lǐng)域的發(fā)展，部分企業(yè)已經(jīng)到了從技術(shù)研發(fā)轉(zhuǎn)向?qū)嶋H應(yīng)用的關(guān)鍵節(jié)點。"
押注 " 大腦 "+ 零件
目前多數(shù)投資人可能并非單一投注完整人形機器人的 " 即時商業(yè)化 "，而是更多關(guān)注其核心組件、技術(shù)模塊的商業(yè)化可能，這些細分領(lǐng)域已具備一定落地能力。
張煜曾在 2023 年投資了智平方。這家企業(yè)的優(yōu)勢在于專注人形機器人 " 大腦 "。今年 3 月，智平方完成了新一輪過億元 Pre A+ 輪融資，投資方分別為敦鴻資產(chǎn)、云啟資本和國投創(chuàng)盈等財務(wù)與產(chǎn)業(yè)基金等。其中，敦鴻資產(chǎn)曾在 2022 年領(lǐng)投過宇樹科技的 B+ 輪融資。
據(jù)智平方創(chuàng)始人郭彥東向時代財經(jīng)介紹，智平方成立于 2023 年，公司以通用具身機器人大腦為核心，為客戶提供軟硬一體的服務(wù)。此前，郭彥東曾先后任職于微軟（MSFT.O）、小鵬汽車（09868.HK）、OPPO 等企業(yè)，從事 AI 終端行業(yè)多年。
郭彥東稱，智平方已成為某頭部車企的全球供應(yīng)商，" 我們還在與很多歐美企業(yè)洽談合作，需求十分迫切 "，他稱智平方的硬件滿足了三個指標(biāo)：滿足 AI 需求場景的推導(dǎo)，保證量產(chǎn)和耐久性，并且成本遠低于特斯拉 Optimus，" 我們的成本比他們低一半以上。"
同樣押注 " 大腦 " 的還有云啟資本合伙人陳昱。他告訴時代財經(jīng)，云啟資本近期投出 5 家人形機器人相關(guān)企業(yè)，他個人也投資了兩家，分別為星塵智能和自變量機器人。其中，變量機器人剛剛在 5 月完成數(shù)億元 A 輪融資，由美團戰(zhàn)投領(lǐng)投、美團龍珠跟投。
" 這兩家企業(yè)的特點，是嘗試構(gòu)建強大的‘機器人大腦’。就像我們熟悉的語言大模型，未來機器人也會有屬于自己的大模型，使其完成完成各種動作，實現(xiàn)多種目標(biāo)。" 云啟資本合伙人陳昱說。
張煜稱，如今機器人領(lǐng)域的劃分更為細致。從小型部件、電機等底層硬件，到 " 大腦 " 系統(tǒng)，都有專門企業(yè)涉足，甚至有企業(yè)細分到某個單獨的訓(xùn)練場景。" 我們考察了多家在這些領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，部分正處于合作推進過程中。"
天使投資人、資深人工智能專家郭濤表示，目前人形機器人最具有投資價值的還是產(chǎn)業(yè)鏈上游的核心技術(shù)與組件，如傳感器、減速器、AI 推理芯片、操作系統(tǒng) / 算法等等核心硬件或技術(shù)，中游的整機與集成領(lǐng)域中也有少量機會，如產(chǎn)品整機制造、系統(tǒng)集成等領(lǐng)域。
