今天在提價刺激下，稀土股集體走強，截至下午收盤，奔朗新材漲超 11%，廣晟有色漲停。

近期，稀土出口問題引發關注。有美國媒體稱，在倫敦最新一輪中美高層貿易談判結束后，中國同意暫時恢復對美國汽車制造商及其他產業的稀土出口許可，但僅限六個月有效。近日，中國商務部稱已依法批準一定數量的稀土相關物項出口許可合規申請。

稀土在電子、新能源、新材料等高新技術領域有著不可替代的作用。稀土、銅、鋅、鋁等礦產資源的開發利用能帶動上下游產業發展，創造巨大的經濟價值和就業機會。

近期有銅產業鏈公司赴港 IPO。格隆匯獲悉，云南金潯資源股份有限公司（簡稱 " 金潯股份 "）已于近期向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，華泰國際為其獨家保薦人。6 月 13 日，金潯股份進一步委任中信里昂證券有限公司為整體協調人。

金潯股份專注于開發及供應優質銅資源，主要在贊比亞、剛果（金）及秘魯采購原材料，再把陰極銅、銅精礦等產品賣到中國，以滿足國內龐大的銅需求。如今銅資源市場情況如何？不妨通過金潯股份來一探究竟。

1

80 后云南昆明創業赴港 IPO，上市前多次派息

金潯股份總部在云南省昆明市高新區，作為省會城市，昆明是云南省上市公司最多的城市。如果金潯股份能順利在港股上市，那么昆明又將增加一家上市公司。

Wind 數據顯示，截至 2025 年 6 月 9 日，注冊地在云南的 A 股和港股上市公司分別為 40 家、5 家，其中昆明共有 33 家 A 股和港股上市公司。

公司歷史可追溯至 2010 年，當時袁榮成立金潯股份，并開始從事有色金屬業務。2016 年其首家境外附屬公司榮興投資在贊比亞注冊成立。2017 年公司在新三板掛牌并隨后入選新三板創新層掛牌公司之一，同時在贊比亞的銅精礦浮選廠投產。

金潯股份起初從事有色金屬貿易，積累行業經驗后，分別在 2017 年、2023 年開始在贊比亞及剛果（金）開展銅的本地化加工及冶煉業務，并逐步發展成當前集礦物加工、冶煉及有色金屬貿易為一體的業務模式。

股權結構方面，本次發行前，袁榮直接持有公司 91.78% 股份，通過控制合勵投資持股約 8.14，合計持股 99.02%。

袁榮今年 41 歲，2009 年 7 月畢業于昆明理工大學，取得經濟管理文憑。他還在 2014 年獲得了云南大學法學學士學位，并在 2016 年獲得長江商學院高級管理人員工商管理學碩士學位。他 2010 年成立金潯股份，如今為董事長、首席執行官兼總經理。

公司執行董事兼董事會秘書為袁榮的胞妹袁梅，她今年 39 歲，2009 年獲得江西師范大學通信工程學學士學位。袁梅曾在云南云銅鋅業股份有限公司工作過幾年，擔任過生產營運官等多個職位；2017 年 2 月起擔任西藏匯益的董事、總經理及財務總監；2022 年 10 月起擔任安徽金潯的監事。

值得注意的是，金潯股份在上市前有多次派息。招股書顯示，2022 年及 2023 年，公司股東批準的現金股息總計分別約 686.3 萬元、441.2 萬元，2024 年公司又向股東支付股息 6070 萬元，而這些錢大部分進了大股東的口袋。

2

聚焦銅生產加工及有色金屬產品貿易，凈利潤大幅波動

金潯股份的業務運營涵蓋礦石加工、冶煉、銅產品銷售及有色金屬貿易，除了中國的在建鈷加工廠外，公司有四處生產設施，包括位于贊比亞的兩家銅冶煉廠及一家銅精礦浮選廠，以及位于剛果（金）的一家銅冶煉廠。

金潯股份的收入主要來自生產及銷售陰極銅、銅精礦、買賣多種有色金屬產品。2022 年、2023 年、2024 年（簡稱 " 報告期 "），銅生產加工的收入占相應年度總收入的 60% 以上，占比較大。

其中，銅生產加工包括陰極銅、銅精礦，報告期內陰極銅業務的營收占比從 51.5% 提升至 69.4%，占比較大，是公司的重要收入來源。

同時，公司也向秘魯及中國的供應商采購銅、鋅、鉛及銀等有色金屬產品，主要通過新加坡及國內的附屬公司向客戶銷售，有色金屬產品貿易的收入占相應年度總收入的 30% 以上。

陰極銅是通過火法冶金或濕法冶金精煉方法生產的高純銅，有著優異的導電性、導熱性和延展性，廣泛應用于基礎設施、消費電子、建筑、交通運輸等領域。同時，陰極銅在電動汽車、風能、太陽能等綠色能源應用中也發揮著重要作用。

隨著全球向綠色能源加速轉型，電動汽車、風電、光伏能源等新能源領域快速發展，極大拉動了陰極銅的需求。

2020 年至 2024 年，全球陰極銅消費從 2250 萬噸增至 2700 萬噸，復合年增長率為 4.7%。預計 2025 年至 2029 年全球陰極銅消費量將以 2.3% 的復合年增長率增長，到 2029 年降達到 3050 萬噸。

在全球陰極銅消費量增長的背景下，金潯股份的收入也呈增長趨勢，但凈利潤波動較大。其中，2023 年由于毛利減少、匯兌虧損增加，公司凈利潤大幅下滑；2024 年由于加大剛果（金）銅冶煉廠產量，收入及毛利率提高，公司凈利潤又大幅增加。

2022 年、2023 年、2024 年，金潯股份的營業收入分別約 6.37 億元、6.76 億元、17.70 億元，毛利率分別為 26.8%、19.3%、20.8%，對應的凈利潤分別約 0.84 億元、0.29 億元、2.02 億元。

金潯股份的業務高度依賴銅和其他有色金屬的全球價格，受全球經濟增長、供需、利率、匯率、通脹等影響，如果銅鈷價格大幅波動，可能會影響公司的經營業績。

3

從非洲及秘魯采購原材料、產品賣到中國，客戶集中度較高

陰極銅行業的上游包括銅礦開采、銅礦石資源的初選，通過勘探、開采及選礦，可提取高品位銅精礦，代表企業包括紫金礦業、江西銅業、洛陽鉬業等。

中游涉及銅精礦的冶煉或精煉，主要包括火法冶煉、濕法冶煉。隨著技術進步及環境法規不斷收緊，低能耗、低污染的方法（如濕法冶金）正日益成為陰極銅行業可持續發展的焦點。金潯股份處于行業中游，同行公司還包括江西銅業、云南銅業、銅陵有色金屬集團等。

下游涉及陰極銅的深加工及終端應用，陰極銅是銅加工的核心原材料，經過加工制成銅棒、銅管、銅箔等，廣泛應用于消費電子、基礎設施、建筑、交通運輸等行業，相關企業有正威集團、海亮集團有限公司等。

全球陰極銅產量的主要國家有中國、剛果（金）及贊比亞等。在儲量豐富、中國企業投資增加及當地產能擴大的推動下，2024 年剛果（金）及贊比亞的陰極銅產量將分別達到 180 萬噸及 640 萬噸，約占全球陰極銅產量的 11%。

金潯股份在贊比亞經營兩家銅冶煉廠，報告期內，公司絕大部分原材料均采購自贊比亞、剛果（金）及秘魯，及在當地設有加工設施，但這些等新興市場所承受的風險高于較發達市場，此外贊比亞和剛果（金）曾經歷相對較高的通脹率，高通脹率也可能影響公司的經營業績。

中國仍是全球最大的銅消費國，長期以來，大規模的電網開發建設和家電制造對銅的需求一直保持強勁，金潯股份的大部分銅產品銷往中國，如果中國對陰極銅的需求減少，可能會影響公司的經營業績。

金潯股份在剛果（金）及贊比亞擁有強大的影響力。據弗若斯特沙利文的資料，截至 2024 年末，按在剛果（金）及贊比亞的產量來算，公司在中國陰極銅生產商中排名第五，并為兩個司法權區中唯一排名前五大的中國公司。

但金潯股份所處的有色金屬市場競爭激烈，公司面臨來自中國和國際銅生產商的競爭，一些同行在規模、技術、原材料資源、品牌等方面更有優勢，競爭加劇可能會阻礙公司的新資產收購，并影響公司業務。

值得注意的是，報告期內，金潯股份前五大客戶的采購分別占總收入的 79.9%、78.4% 及 56.9%，其中向最大客戶的銷售分別占總收入的 44.2%、28.5% 及 15.0%，占比較大，面臨客戶集中風險。

整體而言，近幾年，在陰極銅消費量增長的背景下，金潯股份的收入也呈增長趨勢，但凈利潤波動較大，同時公司的原材料采購及產品加工都主要在贊比亞、剛果（金）及秘魯，存在一定風險，而且客戶集中度也較高，公司未來經營依然存在不確定性。