東吳證券股份有限公司朱潔羽 , 易申申 , 薛路熹 , 余慧勇 , 武阿蘭近期對易實精密進行研究并發布了研究報告《現金收購精沖工藝領域標的控制權，完善金屬成型工藝鏈布局》，給予易實精密買入評級。

易實精密 ( 836221 )

投資要點

公司擬收購無錫通亦和 51% 股權，交易價格不超過 1.63 億元。2025 年 6 月 13 日，易實精密發布公告與通亦和精工科技（無錫）股份有限公司（以下簡稱 " 通亦和 "）八位股東簽訂《股權收購意向協議》，擬通過支付現金方式購買通亦和 51% 的股權，以滿足公司延鏈補鏈、完善產業結構的需要。本次交易標的價格不超過 1.63 億元，交易價款分三期支付，三期款項分別為交易對價的 50%、20%、30%，第一期款項將于標的股權登記完成后 10 個工作日內支付，二 / 三期款項將結合業績承諾兌現情況分期支付。本次交易為同一產業鏈不同生產工藝的公司收購，有利于公司擴大工藝布局及業務范圍，提高核心技術競爭力與盈利能力。

標的公司將納入合并報表范圍，增強上市公司全年業績彈性。本次收購完成后，易實精密將成為通亦和控股股東，通亦和將納入上市公司合并報表范圍。根據股權收購意向協議，通亦和承諾 2025-2027 年實現扣非歸母凈利潤分別 2800/3200/3600 萬元，三年平均值為 3200 萬元，51% 股權對應每年平均扣非歸母利潤為 1632 萬元，占 2024 年易實精密歸母凈利潤（5410 萬元）的比例為 30.17%。業績承諾期內，若通亦和 2025-2027 年合計扣非凈利潤超過或等于 9600 萬元，則視同完成業績承諾，如未達到業績承諾需按比例以現金方式向上市公司退還投資款。

標的公司精沖工藝積累深厚，有助于完善公司金屬成型工藝鏈布局。1）技術端：易實精密現有技術路線以精密機加工和沖壓（沖壓折彎成形，深拉伸，高速沖）為主，而通亦和在精沖工藝技術領域耕耘多年，具備精沖模具設計制造以及精沖產品設計制造的綜合制造能力。本次交易可完善易實精密在金屬成型工藝鏈的布局，為客戶提供多樣化的金屬成型產品解決方案。2）客戶端：標的公司與易實精密同屬于汽車零部件行業，主要下游客戶均為汽車零部件一級 / 二級供應商，雙方發展方向和目標市場高度契合，本次交易完成后雙方可在客戶端實現市場資源互補和雙向賦能。3）生產端：標的公司通過其獨特的二維 / 三維復合成型精沖工藝技術，可部分替代傳統機加工、鑄造 + 機加工、鍛造 + 機加工、粉末冶金 + 機加工等工藝，大幅度提高生產效率。同時精沖產品尺寸精度更高、沖裁面更光潔、零件一致性更好，可減少制造工序及人工成本，有助于公司降本增效。

盈利預測與投資評級：并購利好有望增強公司技術競爭實力并增厚公司利潤規模，我們上調 2025~2027 年歸母凈利潤為 0.67/0.91/1.09 億元（前值為 0.64/0.76/0.96 億元），對應最新 PE 為 30.34/22.45/18.72x，維持 " 買入 " 評級。

風險提示：1）技術迭代不及預期 ;2）并購進展不及預期 ;3）市場競爭加劇。

以上內容為證券之星據公開信息整理，由 AI 算法生成（網信算備 310104345710301240019 號），不構成投資建議。