美國財政部的數據顯示，美國銀行和托管機構記錄在案的中國持有的美國國債規模在 3 月底降至了 7650 億美元，低于前一個月的 7840 億美元。同期英國持有的美國國債則增加了近 300 億美元，至 7790 億美元。

這一變化使得英國成為了僅次于日本的美國第二大海外 " 債主 "，中國則退居至了第三位。這也是自 2000 年 10 月以來，英國的美債持有量首次超過中國。

自 2011 年持倉規模達到逾 1.3 萬億美元的峰值以來，中國就一直在逐步減持美國國債，轉向美國機構債券和黃金等其他資產。中國所持美國國債價值的下降也可能部分反映了市場波動。3 月正值本輪美債市場動蕩前夕。

法國 Natixis 銀行亞太區首席經濟學家 Alicia Garc í a-Herrero 表示，" 中國一直在緩慢但穩定地拋售 ( 美債 ) ，這是對美國的一個警告。這種警告已經存在多年，本身并不突然。"

值得一提的是，在減持美債的同時，中國還一直在增持黃金儲備。根據國家外匯管理局最新發布的統計數據，截至 2025 年 4 月末，我國黃金儲備報 7377 萬盎司，環比增加 7 萬盎司，這是央行連續第六個月增持黃金儲備。增加黃金儲備已成為了中國外匯儲備投資多樣化趨勢的見證。

中國的巨額美債持倉是幾十年來與美國貿易順差的結果，美國總統特朗普目前正尋求減少這一順差。但與此同時，美國政府官員也對外國拋售美國國債表示擔憂，因為這會推高美債收益率，使債務再融資更加昂貴。

業內人士表示，在中國持有的美國國債中，短期國庫券的比例在 3 月份達到了 2009 年以來的最高水平，而這些短期國庫券是流動性最強的證券，在危機時期最容易被拋售。

美國外交關系委員會高級研究員、前美國財政部官員 Brad Setser 表示，" 根據可見數據，毫無疑問中國已經縮短了其美國資產組合的久期。"

其他 " 債主 " 持倉變化

業內人士表示，英國的美國國債持有量增加，可能并不反映其自身的外匯儲備變化。相反，分析師表示，這反映出倫敦作為國際資本聚集地的角色。

歐洲的美債持有者包括保險公司、銀行和托管機構。一些對沖基金持有美國國債并通過出售期貨或互換進行套利——這些頭寸俗稱為 " 基差交易 "，而這些交易的平倉也是 4 月美債最終遭遇大舉拋售的誘因之一。

Setser 指出，英國的持倉數字 " 可能反映了 3 月全球銀行持有美國國債的增加、倫敦托管服務的可用性以及對沖基金的一些潛在活動。"

作為美國最大的海外 " 債主 "，日本 3 月所持美國國債增加 49 億美元，為連續第三個月增加，至 1.1308 萬億美元。自 2019 年 6 月持倉超越中國以來，日本一直是美國國債最大的海外持有國。

整體來看，3 月份外國投資者持有的美國國債規模，從 2 月份的 8.8164 萬億美元減少至了 9.0495 萬億美元，為連續第三個月增長。在美國前十大海外 " 債主 " 中，只有中國和愛爾蘭在當月減持了美債。

按照日程安排，美國財政部定于 2025 年 6 月 18 日發布 4 月 TIC 報告。屆時各方料將密切關注美國各大海外 " 債主 " 的動向，以判斷它們是否與 4 月美債市場的異常波動有關。今年 4 月，美國市場遭遇了一輪股債匯 " 三殺 "，10 年期、30 年期美債收益率一度分別觸及 4.5%、5%。

當地時間上周五，國際三大信用評級機構之一的穆迪已將美國的主權信用評級從 Aaa 下調至 Aa1，理由是美國政府債務和利息支付比例不斷增加。穆迪是三家評級巨頭中最后一家剝奪美國 AAA 評級的機構。