2025 年 7 月 31 日，Figma 在紐約證券交易所正式掛牌上市，股票代碼 "FIG"。公司發行價為每股 33 美元，上市首日迎來瘋狂表現——開盤價約 85 美元，一度突破 110 美元，最終收盤報 115.50 美元，較發行價暴漲約 250%，市值飆升至近 670 億美元。
市場普遍將這次暴漲的背后歸功于 Figma 在 AI 戰略上的堅定布局。《MarketWatch》指出，Figma 不僅在設計協作工具中引入生成式 AI 能力，更將其定位為 " 從點子到原型 " 的端到端平臺，其 Make、Buzz、Slides 等功能構成了完整 AI 驅動的產品線，從而贏得投資者信心。Renaissance Capital 的分析師 Matt Kennedy 在接受采訪時表示，這場 IPO 反映了投資者對具備 AI 元素的高增長 SaaS 公司的強烈熱情，并將 Figma 視為該類資產中的 " 領頭羊 "。
這樣的市場表現無疑強化了 " 這是 AI 勝利 " 的論調。AI 不僅提升了用戶協作效率，也幫助 Figma 擴展出更加完整、可規模化的商業路徑。然而，當我們深入研讀 Figma 向 SEC 提交的招股說明書（S 1）全文時，卻發現一個有趣的數據："AI" 一詞在招股書中出現 154 次，但 60% 的提及集中出現在風險因素（Risk Factors）章節。
招股書里的 AI 焦慮
Figma 在招股書中卻表現的風險意識主要體現在三個方面。
首先是模型依賴問題。Figma 明確在招股書中指出，其多個 AI 功能依賴于第三方大模型的 API 接口，這包括但不限于 OpenAI、Anthropic 等供應商。這意味著，Figma 的 AI 能力本質上不是自主可控的，一旦模型方更改商業條款、限制訪問頻率或調整授權結構，其服務即可能被迫降級或終止。
其次是數據與內容合規問題。隨著 AI 能力的擴展，Figma 平臺所生成的 UI 結構、界面內容、甚至代碼邏輯，其版權歸屬、使用權限、商用范圍等問題日益復雜。Figma 承認，現有國際法規尚未完全覆蓋 AI 生成內容的邊界，而一旦企業客戶在平臺上生成的內容被質疑侵犯他人權益，平臺本身可能也將成為法律追責對象。這種模糊地帶，在知識產權高度敏感的設計行業里，風險極難量化。
更深層的焦慮則源于 AI 能力的同質化趨勢。Figma 在招股書中寫到，AI 能力的快速普及可能導致平臺差異性下降，競爭對手如 Canva、Notion、Framer 等，均已在各自平臺引入類 ChatGPT 或視覺生成模塊。一旦用戶認知 AI 功能成為 " 標配 "，Figma 能否繼續構建有效護城河，將變得充滿變數。
從更大視角來看，Figma 并不是唯一一家在招股書中強調 AI 風險的科技公司。自 2024 年起，多家 SaaS 平臺已開始在投資文件中系統性標注 AI 相關不確定性，包括 Notion 對 AI 內容審核責任的劃界嘗試，Canva 對 AI 插件默認關閉的風險控制，以及 Atlassian 對模型輸出偏差所可能引發倫理審查的披露。
一旦一個產品決定讓 AI 承擔 " 用戶入口 " 或 " 創意起點 " 的角色，它就必須同步承擔起圍繞模型來源、數據使用、內容合規的全棧責任。而這一點，遠比部署一個 chatbot、生成一段代碼、畫一張圖復雜得多。從 Figma 產品矩陣中可以看到，它已經從一個設計工具慢慢變成包含了管理、開發、匯報等功能的全平臺全流程產品。
為什么，一家以 AI 驅動贏得 670 億美金市值的行業領軍公司，卻在最光鮮的時刻，對 AI 表現出如此深刻的憂慮？這份看似矛盾的 "AI 焦慮 "，其根源并非對技術潛力的懷疑，而是源于一場將公司命運與 AI 深度綁定的戰略轉型。要真正理解 Figma 在招股書中的謹慎，就必須回到它從 2022 年那場未竟收購開始的生死抉擇。
從 Adobe 棄子到 AI 新貴
2022 年，Adobe 宣布以 200 億美元收購 Figma，引發整個軟件行業的震動。這筆收購如果成功，將是 SaaS 史上最大的一次并購，也將讓 Adobe 牢牢把控 UI/UX 設計工具的市場。但事情的發展并未如預期那般順利。2023 年末，歐盟和美國的反壟斷監管機構陸續釋放負面信號，Adobe 最終宣布放棄收購。
在許多人看來，這對 Figma 是一次 " 被動獨立 "。但從某種意義上說，正是這次意外，迫使 Figma 重新思考自己的長期戰略路徑。如何在 Adobe 等巨頭圍繞之下，找到自己的第二增長曲線？如何從 " 協作工具 " 變成一個更具技術壁壘的 " 創作平臺 "？
2023 年末到 2024 年初，Figma 的轉型方向逐漸清晰：擁抱生成式 AI。
Figma 對 AI 的整合并非一蹴而就。最初，它的 AI 能力主要集中在 " 任務助手 " 維度，例如自動命名圖層、圖像去背景、對 FigJam 會議記錄進行要點總結等。這些功能雖小，但解決了許多日常操作中的低效痛點。Figma 在這個階段的策略是謹慎試水，以輔助為核心，而非替代。
真正的轉折發生在 2024 年，Figma 發布了 "First Draft" 功能。用戶只需輸入一句自然語言提示，如 " 為一款社交 App 設計一個消息頁面 "，系統便會自動生成一套風格統一、交互合理的 UI 界面草圖。盡管仍需設計師后期完善，但這種從 " 語言直接生成視覺 " 的能力，已足以重塑初稿階段的工作模式。Figma 的身份也由 " 協作工具 " 正式向 " 創意平臺 " 過渡。
而 2025 年初發布的 Figma Make，則是這條 AI 路徑的頂點。Make 不僅能理解復雜 prompt 生成可編輯頁面，甚至能直接輸出響應式網頁原型、綁定組件邏輯，實現端到端的交互體驗。某種意義上，Make 是第一個 " 生成即部署 " 的設計工具，它不僅覆蓋了設計任務，更直接進入了產品構建環節，模糊了產品經理、設計師與前端工程師的職責邊界。
Figma 在多個場合將這種 " 從 prompt 到可運行產品 " 的能力稱為 "AI Native Workflows"，它不僅僅是為已有流程加速，而是重新發明流程本身。Figma CFO Praveer Melwani 也曾表示：" 我們嵌入了不同類型的 AI ——一方面降低門檻，讓更多人參與設計過程，同時也提升上限，讓個人和公司能在創作中實現更高的技術水平。"
正是這場由生存壓力驅動、步步深入直至 All in 的 AI 戰略轉型，鑄就了 Figma 今日的輝煌市值，但也同時為其埋下了系統性風險的種子。其核心價值創造流程、產品差異化壁壘乃至未來的增長引擎，都已深度嵌入并依賴于生成式 AI 技術，尤其是由 OpenAI、Anthropic 等第三方巨頭掌控的大模型。
理解了這場豪賭的深度與徹底性，就不難明白為何在描繪 AI 驅動美好未來的招股書中，Figma 會以如此大的篇幅和前所未有的坦誠，詳盡剖析其 "AI 焦慮 "。
真正的 AI 平臺，要敢于承認它的不確定性
Figma 在其招股書中對 AI 技術的表達，并非出于矛盾或回避，而更像是一種成熟科技公司的現實主義選擇。這種立場既不唱衰 AI，也并非技術保守主義，而是基于對當前 AI 能力邊界和潛在風險的冷靜評估。正如經濟學家丹尼 · 羅德里克所言：" 在技術突破的背后，總有制度、規范與治理的滯后問題。" Figma 所表達的，不是對 AI 趨勢的否定，而是對 AI 整合路徑中關鍵變量的系統性認知。
Figma 沒有選擇將 AI 塑造為一個無條件的增長引擎，而是指出其復雜性和不可控性。在當前 AI 浪潮席卷硅谷的背景下，大多數公司將 AI 置于估值敘事的核心。Figma 的表態顯得格外冷靜。它沒有把 AI 作為唯一的增長杠桿，而是承認技術演化過程中的非線性風險。這種選擇可能不是資本市場最希望聽到的版本，卻是最接近現實的一種表達。在 IPO 的光環下，選擇講一個復雜、真實、不完美的 AI 故事，本身就是一種信號，一種更接近現實的戰略姿態。
