7 月 9 日，極智嘉（HK02590）在港股敲鐘上市，成為 " 全球自主移動機器人（AMR）第一股 "。（AMR，即 Automated Mobile Robot）
上市前一天，極智嘉就展示出了極強的號召力，香港公開發售認購 133.62 倍，國際發售認購 30.17 倍——創下今年港股國際發售認購最高倍數。
極智嘉今日上市發行股價 16.8 港元，市值最高達到 220 億港元，首日收盤股價 17.7 港元，漲 5.36%。
值得一提的是，最近港股熱鬧非凡。僅 6 月一個月就有 20 家企業密集上市，今天港股的鑼更是成了最忙碌的崗位，一天內連敲 5 次——和極智嘉一起上市的還有藍思科技、峰岹科技、大眾口腔、訊眾通信。
機器人也是一片熱火朝天。趁著年初這一波機器人融資潮，機器人企業加快了上市節奏，極智嘉也是其中一個。5 月起，已經在 A 股上市的兆威機電、埃斯頓、石頭科技紛紛赴港準備 "A+H" 上市，仙工智能、樂動機器人、臥安機器人等也集中向港股 IPO 發起沖擊。
極智嘉不是最早籌備上市的，也不是上過 A 股的 "A+H"，但是它的動作相當快：6 月 13 日通過 IPO 備案后，僅用 26 天就火速上市，拔得 "AMR 機器人第一股 " 頭籌。
" 閃擊 " 港股的極智嘉為何能領先其他同行上市？AMR 機器人賽道有多少機會，為什么互聯網大廠也盯上了？
清華學霸創立，十年跑步進入 IPO
極智嘉成立于 2015 年，總部位于北京。
官方介紹，極智嘉應用機器人和人工智能技術，幫助企業提升物流效率，為客戶提供高效、柔性、可靠的 " 貨架到人、貨箱到人、托盤到人 " 物流解決方案以及智能分揀、智能搬運解決方案。目前七成收入來自大陸以外地區，已服務客戶近 770 家，項目覆蓋零售、鞋服、醫藥、3PL、汽車、鋰電、光伏、電子等行業。
早些年，極智嘉的主要客戶還是零售和電商，代表客戶有耐克、迪卡儂、沃爾瑪、戴爾、蘇寧、永輝等，到了 2025 年，逐漸擴展到新能源、醫藥、汽車和電子領域。
從誕生之初起，極智嘉就一刻不停地開始融資。2015~2020 年，極智嘉保持著每年一輪融資的節奏，2017 年更是完成 2 輪，并且從 2017 年下半年開始引入美元基金。
極智嘉飛速發展的背后，股東配置可謂 " 豪華 "。不僅有高榕資本、火山石資本、GGV 紀源資本、CPE 源峰資本、華平投資、英特爾資本、螞蟻等知名機構，部分機構十年間多次加持，基石投資輪更是引入雄安基金、Eastspring、億格給極智嘉 " 撐腰 "。
2001 年，鄭勇畢業于清華大學工業工程專業，隨后 2004 年同樣在清華完成碩士學業。畢業后，他曾任職于 ABB 和圣戈班集團，從事國內外供應鏈管理工作，積累了工業自動化與供應鏈領域的實踐經驗。
2013 年，鄭勇轉向投資，加入了新天域資本擔任投資經理，負責投后管理，TMT 和機器人行業新投資項目。投資人經驗和背景，讓鄭勇看到了機器人行業的機會，直接推動了極智嘉誕生，也給極智嘉的融資過程帶來了不小助益。
2015 年 2 月，鄭勇聯合當時還是清華計算機科學系助理研究員的李洪波創辦了極智嘉。隨后 2016 年劉凱、陳曦加入，他們兩人當時分別是北京控制工程研究所工程師、瑞斯康達的光纖通信產品經理。四人之中，李洪波、劉凱都有清華求學背景，是鄭勇的學弟。
招股書顯示，IPO 之后（假設未有超配），創始團隊和員工持股平臺總共持有 21.12% 股權。創始人鄭勇直接持股約 6.41%，擁有 25.52% 的投票權；李洪波持股 4.32%，占 17.20% 投票權；劉凱、陳曦的持股和投票權均為 3.04% 和 12.09%。
實際上，2021 年極智嘉曾經沖刺過創業板，當時已經與中金公司簽訂了上市輔導協議，3 年后終止。不過極智嘉并未提交 A 股上市申請，也并未對外披露中止原因。2024 年 10 月主動終止創業板之路后，2024 年底轉戰港股沖刺 IPO，最終一舉上市。
火熱機器人，離盈利臨門一腳
而之所以極智嘉能領先其他機器人同行上市，關鍵因素可能是收入規模擴大、虧損收窄的速度更快。
一個很明顯的事實是，近期扎堆 IPO 的機器人公司，基本都還在虧。
招股書顯示，2022、2023、2024 三年間，極智嘉營收 14.52 億、21.43 億、24.09 億逐年上漲，虧損由 8.05 億元逐漸降低到 4.76 億元、1.28 億元。與同樣是首次來港股上市、分別在極智嘉前后提交 IPO 申請的斯坦德、臥安機器人相比，極智嘉財務報表相對而言最 " 好看 "。
極智嘉是近期遞表企業營收規模最大的，虧損收窄速度最快的，因此脫穎而出。其次是臥安機器人，2024 年虧損 110 萬元，最接近盈利拐點。
AMR 機器人這條賽道作為機器人中比較成熟的細分賽道，隨著極智嘉上市、字節跳動宣布入場，也同樣備受關注。
實際上，AMR（Automated Mobile Robot）通常與 AGV（Automated Guided Vehicle）合并為一個大品類，原因是產品功能形態比較相似，使用場景也相似——主要用于倉儲物流、制造業的生產流程自動化。
不過 AMR 定位是機器人，相比依賴預設路徑的 AGV 更智能，相應地也要求產品具有更強的感知、決策、執行能力。比如 AMR 在汽車、3C 電子、新能源電池等工廠中替代人工搬運，可以實現精度誤差＜2 毫米的原材料 - 產線 - 成品全流程閉環運輸。在倉儲物流場景，AMR 正在接入更多行業，或者提升單項能力。比如眾倉機器人的前移式 AMR 在礦業倉庫舉升 8.5 米，替代人工高位作業。
根據 CMR 產業聯盟數據、新戰略移動機器人產業研究所統計，2024 年中國移動機器人（AGV/AMR）銷售規模為 221 億，同比增長 4.25%，銷售數量為 139000 臺，同比增長 11.2%。
過去十年，AGV/AMR 市場規模增長了超 30 倍，賽道企業數百家。市場增長快、門檻不高，吸引一批智慧物流和機器人企業入局。
其中涌現一批頭部企業，比如極智嘉、海康機器人、優艾智合、新松機器人、KUKA、仙工智能、迦智科技，占據行業過半份額。據極智嘉招股書稱，若按 2024 年收入計，公司是全球最大的 AMR 供應商，已經交付約 5.6 萬臺 AMR，市占率為 9%，連續六年保持行業領先。
靈動科技、藍芯科技、ForwardX Robotics 也是強有力的后來者，針對視覺 SLAM、柔性調度系統做升級，增強 AMR 智能化程度。
在這種情況下，新來者競爭壓力就更大了，成長空間也更小。比如宣布已經量產千臺 AMR 機器人的字節跳動，要想和賽道中摸爬滾打十幾年的數百家 AMR 機器人企業一決高下，不一定具有競爭優勢，很可能 " 吃力不討好 "。不過從字節對外釋放信息可以看出，AMR 機器人并非發力重點，其最終目標是具身智能。
總而言之，AMR 還在高速增長，依然是最有盈利機會的機器人賽道之一。從極智嘉、海康機器人等企業的產品創新點可以看出，AMR 有兩條縱深線：一邊是技術驅動（AI/ 視覺 / 傳感器），一邊是場景深化（制造 / 物流 / 醫療）。沿著這兩條路線，屆時細分場景 " 單項冠軍 "，或者經濟效益更強、更靠近消費場景的 AMR 機器人，可能還存在機會。
參考資料：
移動機器人行業 2024 年回顧與 2025 年展望，物流技術與應用，王玉鵬
221 億、13.9 萬臺 -《2024 年度中國移動機器人產業發展研究報告》，移動機器人產業聯盟
晚點獨家丨 2 年半，字節造出千臺機器人，長期目標是具身智能，晚點
" 港交所的鑼不夠用了 " 史上首次！5 家公司同一天在香港上市 金融大會堂人滿為患盛況罕見，每日經濟新聞
本文來自微信公眾號：一財商學，作者：Yicai 商學
