文 | 道總有理
談及鉑金，不得不提到卡地亞。
19 世紀至 20 世紀初，卡地亞首次把鉑金運用到珠寶設計上，這一舉動不僅帶動了整個歐洲的流行風向，被贊譽為 " 貴族金屬 "，也間接引導了全球審美，比如我國。在國內的珠寶首飾界，很長一段時間里，鉑金的地位、價格都遠在黃金之上。
因此還有個高雅的稱號 " 白金 "，一度制霸婚戀市場。
我國也憑借強大的市場需求撐起了大半鉑金珠寶消費，約有 60% 左右。可惜這幾年，隨著黃金消費在年輕人之間走紅，沒太大保值性的鉑金逐漸退出市場中心，從 2016 年到 2024 年，國內鉑金珠寶的需求降幅從 45 噸降至 12.75 噸。
2025 年，風向似乎要變了。
今年以來，受黃金價格波動的影響，鉑金飾品價格一路飆升，頭部品牌的鉑金報價甚至已經高達 500 元每克，與年初相比上漲了 40%-50% 左右。周大福、明牌、老鳳祥、老廟……一眾黃金珠寶店與整個水貝市場，一早把鉑金首飾重新擺了出來。
塵封已久的鉑金突然有了復蘇跡象，但基本沒被 " 白金文化 " 熏陶過的年輕人會不會買賬？這是一個值得思考的問題。
資本想為鉑金 " 做個局 "？
截至目前，鉑金還沒開始在消費市場迎來真正意義上的復蘇，就已經重獲品牌方、投資端的青睞。2025 年，中國海關數據顯示，國內的珠寶商與投資商在 4 月份進口了一年以來最多的鉑金，4 月份，我國的鉑金進口總量高達 11.5 噸。
在深圳水貝市場，今年累計新增 10 家以上的獨立鉑金首飾展柜。在周大福、老鳳祥、老廟等珠寶門店里，柜臺不僅擺出了鉑金首飾，還擺放專供投資的鉑金金條，有的規格高達 100 克，每克報價超過 300 元。
珠寶品牌們似乎很早就盼望鉑金復蘇了。
這兩年，黃金價格居高不下，珠寶品牌并沒有跟著沾光，相反的，黃金首飾消費因為高價而出現大程度萎靡。2024 年 1 月到 9 月，金飾消費持續疲軟，7 月金銀珠寶零售額（主要是金飾）同比下降了 6%。
2024 年，十五家珠寶上市企業中，高達 13 家凈利潤下滑，老鳳祥、中國黃金、周大生皆在其列。2025 財年，周大福營業額 896.56 億港元，同比下降 17.5%；歸母凈利潤同比下降 9.0%；內地同店銷售同比下降 19.4%，中國香港及澳門市場下滑 26.1%。
第二點，除了營收，珠寶品牌的毛利率也大不如前。
典型的例子是周大福，2009 財年至 2017 財年，周大福的毛利率還在 29% 左右。2018 財年至 2021 財年，毛利率維持在 28% 左右；到 2022 財年，毛利率突然明顯下降，為 22.58%。再到 2024 財年，毛利率為 20.50%。
值得注意的是，周大福、六福這類頭部品牌的毛利率尚且還能超過 20%，老鳳祥、夢金園這類更偏向性價比的品牌，其毛利率甚至不超過 10%。比起黃金，鉑金首飾的溢價、利潤普遍更高。
中國零售商的標價顯示，將所有稅費和工費排除在外，普貨黃金和鉑金首飾的成本加成率分別約為 4% 和 28%。相關行業數據也顯示，一般鉑金產品的利潤大約在 15% 左右，更高一點的鉆石產品的利潤甚至可達 30% 左右。
2025 年以來，深圳水貝市場的鉑金庫存占比從 10% 飆升至 60%，單克利潤率達黃金的 2 倍。具體到某家企業對比會更明顯：根據 " 潮宏基 "2024 年財報，去年一年，品牌傳統黃金產品毛利率只有 9.10%，對比之下，時尚珠寶產品的毛利率則高達 28.76%。
時至今日，黃金類產品很難再拉動一家珠寶品牌的利潤。
比如，潮宏基 2024 年的傳統黃金收入同比大增 30.21%，約為 29.49 億元，時尚珠寶的收入不但沒增長，反而同比下降 0.63%，但公司整體毛利率沒有與黃金收入增長，而是由 2018 年創下歷史新高的 39.34%，跌至 2024 年的 23.6%。
對于大部分珠寶品牌而言，拉動銷量、提高利潤是下一階段的重要目標。隨便走進一家黃金珠寶門店，在滿柜的黃金首飾中，鉆石、K 金、鉑金、蜜蠟、玉石、翡翠、水晶珠串等非主流產品的存在感越來越強。
原因無他，利潤夠高。
數據顯示，一般翡翠成品的合理利潤率在 40% 至 60% 之間；水晶的零售的利潤率也在 30% — 60% 左右；玉石產品價格的注水空間則更大，去年 10 月一組數據顯示，內地對非黃金產品的需求增加，10 月份的玉石 RSV 按年增長 40% 至 50%。
于是，一些品牌開始探索黃金之外的新賽道。
據悉，周大福在香港、上海、深圳、武漢和西安開設的五間新形象店，黃金飾品 SKU 大幅減少，取而代之的是利潤更高的翡翠、珍珠、彩寶、鉆石鑲嵌產品。6 月，周大福推出高級珠寶系列 " 和美東方 Timeless Harmony"，以鉆石為主，輔以翡翠、紅寶石、珍珠。
同樣的，鉑金也被 " 饑餓 " 的周大福們盯上了。
這屆年輕人 " 不認識 " 鉑金？
珠寶品牌一心想要復興鉑金消費熱，有一個問題不得不思考：作為十幾年前的流行品類，當前審美、消費發生雙重變化的年輕人還會接受嗎？數據顯示，Z 世代的年輕消費者是珠寶首飾市場的主力軍，對沉寂十余年的鉑金，00 后的認知度甚至不足 30%。
消費端的反應更直白。
事實上，去年開始，各大珠寶店就明里暗里地推銷鉑金。世界鉑金投資協會數據顯示，2024 年，我國鉑金首飾需求量同比增長 0.8%，達到 12.8 噸，這也意味著，鉑金首飾在 2014 年以來連續多年下滑后，總算有了一絲回暖。
但 0.8% 的增長在整個消費市場上幾乎可以忽略不計。
相關珠寶品牌并沒有因此吃到可觀的紅利。以 2007 年被國際鉑金協會授予 " 鉑金首飾推廣特別貢獻獎 " 的明牌珠寶為例，這些年，明牌珠寶一直在試圖開拓鉑金市場，然而，2024 年，明牌珠寶營業總收入完成 39.34 億元。
其中，鉑金飾品業務收入 0.23 億元，只占營業總收入的 0.58%。
其他主打黃金首飾的品牌在鉑金業務上更是連年退化，過去幾年的時間，周大福珠寶鑲嵌、鉑金及 K 金首飾的業務占比連續下滑。
2023 財年，周大福的珠寶鑲嵌、鉑金及 K 金首飾的銷售額同比下滑 7.6%，2024 財年上半年下滑幅度加大，銷售額同比減少 18%。到 2024 年 4 — 5 月，內地門店的珠寶鑲嵌、鉑金及 K 金首飾同店銷售同比下降 32.9%。
年輕人為什么不買鉑金？其實除了認知因素外，主要還是消費理念。畢竟相比于黃金，鉑金在保值率上大打折扣。
就目前來看，鉑金的價格雖連續攀高，但回收價格卻一言難盡，普遍在 270 元 / 克以下，如果一克鉑金首飾買完立刻賣掉，去掉工費，損失當即過半。水貝研究院數據顯示：零售鉑金首飾溢價高達 30%，而黃金僅 15%，消費者花 300 元 / 克買的鉑金首飾，回收時可能只值 180 元。
另外在以舊換新方面，早在 2018 年，GFMS 的分析師就曾經具體分析過：" 消費者可以拿部分舊的鉑金產品換回一塊新的，或者換成現金，但買賣價差高達 3-5％，而黃金為 1％左右。"
其次，當前鉑金蠢蠢欲動，主要是因為黃金的價格讓年輕人望而卻步，但在性價比上，黃金的代替選擇還有很多，比如白銀、金包銀。
社交平臺上，年輕人談起鉑金總會與白銀做比較：" 鉑金長得和白銀沒啥區別 "、" 預算高就買黃金，圖新鮮就買金包銀或者白銀。"、" 外行人基本看不出鉑金和白銀的區別，多花好幾百買鉑金感覺沒有必要。" ……
而白銀、金包銀的市場銷量也不容小覷。
根據萬得數據，在 2025 年 4 月 22 日至 6 月 16 日期間，國內白銀期貨大漲 8.37%。一名短視頻平臺商家出示的直播數據顯示，其店鋪 6 月金包銀飾品的成交訂單量接近 3000 單，成交金額環比增長 156.78%。
甚至買不起黃金的年輕人在必要場合開始租賃黃金。
據悉，老鳳祥、周大生等品牌相繼推出黃金 " 頭飾租賃 " 新業態，主要受眾是婚戀情侶。租賃網數據顯示，今年 5 月，全國黃金租賃訂單量同比暴增 210%，熱門款常常凌晨上線即被一掃而空。小紅書 " 租三金結婚 " 的話題，閱讀量突破 3 億，3.5 萬篇相關筆記與 10 萬次點贊。
可供設計選擇的材料也越來越多，人造鉆石、立方氧化鋯、莫桑石等人工合成寶石原材料的價格不高，一些白牌商家輕松便可負擔得起，這些 " 人造珠寶 " 憑借高性價比、高顏值在年輕群體間混得風生水起。
2024 年，白色鋯石、培育鉆、莫桑石等人工寶石價格均有不同程度的下降，一克拉的圓形莫桑石降至 13 元；合成紅、藍寶石的價格下降 15% 左右。第三方檢測數據顯示，早在 2023 年國內莫桑鉆鑲嵌類首飾銷量同比提升 68%，線上平臺的復購率超過 32%。
身為 " 時代的眼淚 "，鉑金想要回歸，留給它的機會也不算多了。
鉑金漲價，真的是因為 " 黃金 " 嗎？
事實上，2025 年鉑金一路漲價，未必是因為黃金的襯托。
一方面，全球鉑金需求在這兩年明顯上升，這一需求并不是來自珠寶市場。在整個珠寶設計行業，除了頭部品牌，中小商家其實很難 " 拿捏 " 鉑金，因為鉑金莫氏硬度達 4-4.5，高于黃金的 2.5-3，這就導致鉑金首飾的加工難度更大。
而鉑金最大的需求來源是工業。公開資料顯示，鉑金需求中僅有約 8% 來自投資領域，約有 24% 來自珠寶；剩下的基本都轉向工業與科技，汽車催化轉換劑占比 37%、工業用途占比 30%。
具體來看，玻璃制造用鉑需求在 2024 年增長 29%，達到 21 噸；醫療行業增長 6%，達到 10 噸；電子行業增長 5%，達到 3 噸；" 大象新聞 " 報道，2025 年一季度傳統汽車領域用鉑需求同比增長 12%，柴油車催化劑鉑用量達 2 克 / 輛。
但這一需求不怎么穩定，尤其隨著新能源滲透率的提高，電車逐漸擠壓燃油車。未來，鉑金的需求增量更有可能來自氫能產業，目前，中國綠氫項目投資超萬億，全球氫能項目投資突破 8000 億美元。
據悉，單臺燃料電池車鉑用量達 30-60 克，較燃油車提升 15 倍，預計到 2030 年氫能領域需求將占鉑金總需求的 35%，工業領域煥發對鉑金的需求，是其漲價的主要原因之一。
另外一方面，鉑金是地殼中最稀有的元素之一，稀有程度大約是黃金的 30 倍。
目前幾個頭部鉑金生產國產量均出現不同程度的下滑，導致供求出現失衡。2025 年全球鉑金總供應量為五年來最低，下降 4% 至總供應量達到 217.7 噸，預計 2025 年全球鉑金總需求將達到 247.7 噸。
然而，世界鉑金投資協會預計，2025 年鉑金市場將出現 30 噸的供應缺口，2025 年地上存量將降至 67 噸，僅夠滿足三個月的需求。
再生供應方面也不太樂觀。
2024 年，全球再生鉑供應量同比下降 1%，至 148.6 萬盎司（46.7 噸），較 2019 年的峰值下降高達 26.4%。這其中，鉑金在汽車催化劑中的回收量還勉強實現了 5% 的增長，主要歸因于中國放寬報廢汽車催化劑回收限制，才使得回收水平恢復至正常狀態。
其他領域，比如首飾行業的回收少之又少，一來，鉑金首飾回收價太低，二來，國內鉑金純度鑒定設備不足，大部分中小商家無法回收鉑金。
2024 年，來自全球首飾回收的鉑金供應量減少 13%，相當于 1.1 萬盎司，其中，日本的鉑金首飾回收量已連續 8 個季度同比下降，而中國 2024 年四季度鉑金首飾回購量同比下降 9%。
供需之間的巨大缺口，讓沉寂日久的鉑金價格飆升。而原材料不足，也成了當前各大珠寶品牌想要重拾鉑金生意的第一大難題，公開資料顯示，周大生、潮宏基、明牌珠寶……截至 2024 年末，鉑金產品在原材料存貨中的占比均不足 0.5%。
種種跡象顯示，鉑金一時的熱度，跟不上整個市場的野心。
