作者 | 葉麥穗

編輯 | 包芳鳴

新媒體編輯 | 實習(xí)生 宋語菡

股市近期表現(xiàn)強勢，也影響到了銀行理財市場。近期，興銀理財、工銀理財、寧銀理財?shù)榷嗉依碡敼景l(fā)布公告稱，旗下掛鉤 " 中證 1000 指數(shù) " 自動觸發(fā)策略理財產(chǎn)品因觸發(fā)敲出條件提前終止。業(yè)績提前 " 達標(biāo) "，引起投資人 " 圍觀 "，市場追捧，機構(gòu)積極發(fā)行新產(chǎn)品 " 補位 "。

掛鉤產(chǎn)品提前終止

7 月 2 日，興銀理財發(fā)布公告，旗下豐利興動多策略封閉式 121 號增強型固收類系列 6 只理財產(chǎn)品提前終止。該系列產(chǎn)品成立于今年 4 月，原期限 372 天，因掛鉤的中證 1000 指數(shù)在觀察日收盤價格達標(biāo)，觸發(fā)敲出事件，衍生品交易提前終止，產(chǎn)品提前終止。由于產(chǎn)品的敲出業(yè)績比較基準(zhǔn)為年化 4.05% — 4.35%。從提前終止的結(jié)果來看，顯然已達到這一收益水平。

無獨有偶，工銀理財鑫悅中證 1000 自動觸發(fā)策略固定收益類封閉式理財產(chǎn)品也于 6 月 30 日觸發(fā)敲出，于 7 月 3 日提前終止，核心原因同樣是中證 1000 指數(shù)表現(xiàn)強勁。

寧銀理財 7 月 1 日當(dāng)日發(fā)布公告稱，旗下理財產(chǎn)品寧銀理財皎月靈活穩(wěn)利掛鉤型封閉式理財 107 號，原定產(chǎn)品到期日為 2026 年 11 月 24 日，根據(jù)產(chǎn)品說明書的約定，計劃對產(chǎn)品進行提前到期，提前到期日為 2025 年 7 月 2 日。主要原因在于結(jié)構(gòu)掛鉤指數(shù)（中證 1000）自動敲出。

從上述公告的表述中不難看出，促使本輪銀行理財產(chǎn)品敲出的重要原因是中證 1000 指數(shù)的上漲，根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計，7 月以來，該指數(shù)上漲 4.7%，如果將時間拉長，今年以來，中證 1000 指數(shù)漲幅達到 6%。

其實 " 敲出機制 " 的本質(zhì)是 " 收益達標(biāo)即止盈 "。當(dāng)掛鉤標(biāo)的表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期時，產(chǎn)品可以提前兌現(xiàn)收益，避免后續(xù)市場波動風(fēng)險，同時提高資金的使用效率。

融 360 數(shù)字科技研究院高級分析師艾亞文表示，上述理財產(chǎn)品提前終止，主要是受股市行情波動影響，掛鉤股指的場外衍生品達到觸發(fā)條件后自動敲出，提前終止合約。

事實上，今年以來，已有多家理財公司發(fā)布公告，提前終止多只理財產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士表示，除了結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品達到敲出條件之外，基于市場行情采取止盈策略、底層資產(chǎn)項目提前到期、產(chǎn)品募集規(guī)模偏低等，也可能成為理財產(chǎn)品提前終止的原因。

排排網(wǎng)財富研究員隋東認為，理財產(chǎn)品提前終止主要有兩方面原因：一是觸發(fā)提前終止條款，當(dāng)市場條件達到或超過預(yù)設(shè)的觸發(fā)條件時，理財產(chǎn)品將提前終止；二是基于市場行情的止盈 / 止損策略，近期債市和股市波動較大，為保障投資者利益，部分理財子公司選擇在市場波動較大或達到預(yù)期收益目標(biāo)時提前終止產(chǎn)品，選擇落袋為安，以避免潛在風(fēng)險。

發(fā)行新產(chǎn)品補位

在部分產(chǎn)品出發(fā)敲出之后，掛鉤中證 1000 的產(chǎn)品也引起市場的關(guān)注，理財機構(gòu)對中證 1000 指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品的布局持續(xù)加碼，快速 " 補位 "。

6 月 27 日，招銀理財旗下的招睿焦點聯(lián)動穩(wěn)進中證 1000 自動觸發(fā) 11 號產(chǎn)品成立，募集規(guī)模超 7167 萬元；緊隨其后，招銀理財釋出同系列 12 號產(chǎn)品資料，該產(chǎn)品的 A 份額業(yè)績比較基準(zhǔn)年化 0.01% — 4.40%。上述兩個產(chǎn)品均掛鉤中 1000 指數(shù)。

工銀理財趁熱打鐵在 7 月 2 日發(fā)布 " 鑫悅中證 1000 看漲鯊魚鰭策略固定收益類封閉式理財產(chǎn)品 " 銷售文件，延續(xù)對該指數(shù)的掛鉤布局。該類份額業(yè)績比較基準(zhǔn) ( 年化 ) 為 1.30% — 3.15%，風(fēng)險等級 PR2，投資的衍生品為看漲鯊魚鰭結(jié)構(gòu)期權(quán)。

根據(jù)中國理財網(wǎng)數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，記者發(fā)現(xiàn)以 " 指數(shù) " 為關(guān)鍵詞的銀行理財公司產(chǎn)品，處于待售期、募集期和存續(xù)期的數(shù)量多達 53 只，其中尚未募集完畢的數(shù)量占比超過四成，發(fā)行機構(gòu)包括中銀理財、民生理財、招銀理財?shù)?。也就是說，相當(dāng)一批產(chǎn)品或于近期發(fā)售。

從近期處于待售期的理財產(chǎn)品信息可以發(fā)現(xiàn)，固收增強型和混合型產(chǎn)品的占比仍然為大頭，雖然也有部分權(quán)益型產(chǎn)品涵蓋于其中，但占比很低。掛鉤的指數(shù)多包含 "A50 指數(shù) ""A500 指數(shù) ""A1000 指數(shù) " 等類似字樣，整體來看權(quán)益資產(chǎn)部分仍是采用被動指數(shù)投資策略。

業(yè)內(nèi)人士表示，理財產(chǎn)品提前終止是正?，F(xiàn)象，也是理財產(chǎn)品適應(yīng)凈值化轉(zhuǎn)型的一個方式，投資者需要正確看待理財產(chǎn)品提前終止并理性處理。

博通分析金融行業(yè)資深分析師王蓬博認為，理財產(chǎn)品提前終止是市場化行為，也是正常的現(xiàn)象，有助于降低理財公司的運營成本和更好地保護投資者權(quán)益。所謂提前終止，有可能是因為凈值增長向上敲出，也有可能是因為凈值下跌提前止損，其實是把雙刃劍。

艾亞文表示，對于結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品而言，這類產(chǎn)品具有復(fù)雜性，要求投資者具備一定的市場知識，理解觸發(fā)條件和提前終止機制。在當(dāng)前市場環(huán)境下，投資者應(yīng)更加謹慎，充分評估個人風(fēng)險偏好和投資目標(biāo)，選擇適合自己的產(chǎn)品。

截至 2025 年 6 月末，銀行理財存續(xù)規(guī)模為 30.97 萬億元，較去年底增長 3.4%。不過，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，呈現(xiàn)失衡加劇之態(tài)：現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模占比降至 22.12%（連續(xù)三年下滑），固收類產(chǎn)品獨占 75.57%，混合類與權(quán)益類產(chǎn)品合計占比不足 2.2%。收益率方面，全市場平均收益率為 2.4%，下行 22BP，唯混合類產(chǎn)品收益率微增 0.66BP。

此外，為了穩(wěn)住規(guī)模增長，上半年全市場新發(fā)理財產(chǎn)品規(guī)模為 3.18 萬億元，延續(xù)封閉化浪潮：封閉式產(chǎn)品募集 2.98 萬億元，占比 94%，固收類產(chǎn)品獨占 97.7% 份額。新發(fā)產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)半年內(nèi)下降 13BP 至 2.53%。

為了能夠提高收益，吸引投資人的眼光，銀行理財也想足了辦法，今年 4 月，光大理財完成了全市場首單銀行理財資金直接參與投資上市公司的定增項目，近日，再次成為行業(yè)內(nèi)首家參與網(wǎng)下打新的銀行理財公司。