美聯(lián)儲主席鮑威爾周三淡化了外界認為美聯(lián)儲可能通過降息，來緩沖特朗普總統(tǒng)關(guān)稅政策對經(jīng)濟造成沖擊的預(yù)期。
根據(jù)有著 " 新美聯(lián)儲通訊社 " 之稱的著名記者 Nick Timiraos 的統(tǒng)計，在這場議息會議后的新聞發(fā)布會上，一個很有意思的細節(jié)是——鮑威爾使用 " 等待 " 一詞的不同表述 ( 如 waiting、await ) 多達 22 次，以強調(diào)美聯(lián)儲不會急于行動。
對此，Timiraos 指出，美聯(lián)儲對先發(fā)制人降息的謹慎態(tài)度，其實已突顯出特朗普反復(fù)無常的貿(mào)易政策，正在美歐等發(fā)達國家間造成了顯著的貨幣政策分化。
全球降息浪潮下 鮑威爾到底在怕啥？
Timiraos 認為，造成這種分歧的原因顯而易見：
其他經(jīng)濟體還未對進口商品大規(guī)模加征關(guān)稅。因此，這些經(jīng)濟體更多正面臨需求疲軟和勞動力市場降溫的影響，而無需像美聯(lián)儲那樣擔(dān)憂今年晚些時候可能出現(xiàn)的物價攀升壓力。
此外，由于美國經(jīng)濟剛剛經(jīng)歷了一段艱難的高通脹時期，不少美聯(lián)儲官員也認為他們不應(yīng)冒著先發(fā)制人的降息風(fēng)險，來提振放緩的就業(yè)，以免在短期內(nèi)加劇物價上漲的壓力。
這樣的局面，其實與 2019 年特朗普第一任期內(nèi)貿(mào)易戰(zhàn)的情形形成了鮮明對比——當時美聯(lián)儲曾三度降息，以支撐經(jīng)濟免受特朗普對華貿(mào)易戰(zhàn)后情緒惡化的影響。
鮑威爾周三也表示，" 這種情況下，我們不能先發(fā)制人，因為在我們看到更多數(shù)據(jù)之前，我們實際上無法確定對經(jīng)濟數(shù)據(jù)的正確應(yīng)對方式。"
這種立場已使得美聯(lián)儲與歐洲、加拿大和英國央行處于了截然不同的政策軌道上。
美聯(lián)儲行動速度慢于其他經(jīng)濟體
回首過去一年，美聯(lián)儲在 2024 年下半年曾累計將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)了 100 個基點，原因是通脹率下降，失業(yè)率上升。不過自今年以來，美聯(lián)儲一直將利率維持在 4.25%-4.5% 不變。
英國央行的降息速度也正在迅速趕超美聯(lián)儲，投資者和經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，英國央行周四將把基準利率 ( 目前為 4.5% ) 至少下調(diào) 25 個基點。自去年夏天以來，英國央行已先后三次降息。
文藝復(fù)興宏觀研究公司 ( Renaissance Macro Research ) 經(jīng)濟研究主管 Neil Dutta 表示，" 歐洲經(jīng)濟本就基礎(chǔ)相對薄弱，因此他們有更多 ( 降息 ) 空間以專注于增長問題 "。
很有意思的是，在上月歐洲央行降息前夕，特朗普曾公開批評鮑威爾行動遲緩，并建議美聯(lián)儲效仿歐洲央行。
但這其實并沒有太多的合理性可言。Dutta 指出，特朗普對歐美貨幣政策分化的不滿表明：顯然無人向他解釋關(guān)稅對美歐的不同影響——歐央行無需像美聯(lián)儲那樣擔(dān)憂關(guān)稅引發(fā)的通脹后果。而美聯(lián)儲需要擔(dān)心。
這些擔(dān)心在很大程度上又恰恰是由特朗普關(guān)稅政策所引發(fā)。一些美聯(lián)儲官員近期已特別強調(diào)，他們擔(dān)心在經(jīng)濟疲軟之前降息可能會在短期內(nèi)放大物價壓力。
未來美歐政策分歧還將進一步加大
目前，摩根大通的經(jīng)濟學(xué)家已將美聯(lián)儲首次降息的時間點調(diào)整到了 9 月份。
而高盛則預(yù)計，美聯(lián)儲將從 7 月份才會開始降息，全年降息三次。
這很可能令美歐間的利差至少在未來幾個月進一步放大。在歐洲這邊，高盛預(yù)計，歐洲央行將繼續(xù)以 25 個基點的幅度降息，直至 9 月份，屆時其基準利率將降至 1.5%。
事實上，目前美歐之間通脹的差異本身并不算大——歐元區(qū) 4 月份通脹率為 2.2%。美國 3 月份通脹率則為 2.3%，歐洲央行和美聯(lián)儲的通脹目標均為 2%。
但兩者接下來的通脹運行軌跡，卻很可能將截然相反。
高盛首席經(jīng)濟學(xué)家 Jan Hatzius 表示，歐洲央行降息幅度可能超過該行預(yù)期，因為美國對華關(guān)稅可能導(dǎo)致中國進一步增加對歐洲的出口，這可能導(dǎo)致歐洲核心通脹率下降 0.5 個百分點。
" 這是一個相當大的數(shù)字，因為它相當于略高于 2% 和略低于 2% 之間的差距，" 他說道。如果歐洲的通脹率最終低于 2%，那么 " 你就能說服歐洲央行中許多鷹派成員……進一步降息。"
