7 月 7 日，騰訊音樂娛樂集團市值突破 300 億美元大關，首次擠進中國互聯網公司市值 TOP 10。

憑借海量的版權和音樂內容，騰訊音樂一度籠絡住了廣泛的用戶基礎，市場份額遙遙領先，旗下 QQ 音樂、酷狗音樂、酷我音樂和全民 K 歌四大產品矩陣撐起了一個音樂帝國。

不過，在國內市場在線音樂用戶規模趨于飽和的當下，行業頭羊也不能獨善其身，始終面臨著用戶增長趨緩、收入動能不足的雙重壓力。據騰訊音樂集團第一季度財報數據顯示，其月活躍用戶已經連續多個季度流失，一季度該數字為 5.55 億，環比減少了 100 萬。

為緩解增長乏力，騰訊音樂雙手入泥，拓展韓娛資源，收割飯圈，更斥重金收購頭部音頻平臺，用于進攻字節系同類型產品，已逐漸成效。

抵御番茄

曾經的在線音樂平臺信奉版權，誰能手握有更多的獨家優質版權，誰就能擁有堅實的護城河，但隨著獨家版權時代的終結，行業的 " 勝負手 " 正在悄悄轉移。如今，在線音樂行業早已不僅只是聽歌那么簡單，而是向著多元化的音樂娛樂生態逐步演進。

今年 6 月，騰訊音樂娛樂集團率邁出步伐，尋找新的 " 富礦 "，公告宣布收購喜馬拉雅，以現金加股權的方式，預計這筆收購額總計近 28 億美元。

喜馬拉雅成立已有 13 年，目前已長成行業最大的在線音頻平臺，這與喜馬拉雅發展早期創始人余建軍的意志息息相關，創立之初，他便意識到了版權的重要性，早早地低價與閱文等公司簽下了一批長期版權合作協議，成為崛起過程中重要的內容蓄水池。

據第三方機構的數據顯示，2023 年，按收聽時長統計，喜馬拉雅的市場份額達 60.5%。

即使穩坐頭部陣營，喜馬拉雅卻一直背負著營收的壓力，2021 到 2023 年，增速陷入停滯，分別為 58.57 億元、60.61 億元、61.63 億元。這段時期，喜馬拉雅多次嘗試登陸資本市場，均以失敗告終。

2023 年對于喜馬拉雅是關鍵的一年。據媒體報道，這一年喜馬拉雅內部開啟了激烈的降本增效，版權有所流失，但好消息是終于實現扭虧為盈，凈利潤達 2.24 億元，這也讓喜馬拉雅為自己賣了個好價錢。

之所以能惹得行業頭羊青睞，源于喜馬拉雅身上有騰訊音樂最看重的網絡文學與有聲書，這片 " 富礦 " 的淘金者眾多，字節系因較早入局便賺得盆滿缽滿。

2022 年，字節系番茄小說與番茄暢聽異軍突起，該應用以番茄小說的正版內容為基礎，實現擬真人主播的有聲小說體驗，搭建起 " 網文閱讀 + 網文聽書 + 網文 IP 短劇 " 的龐大產品矩陣，利用生態虹吸用戶。

番茄還采用了字節跳動一貫的 " 免費 + 廣告 " 打法，靠免費網文吸引用戶后，再將用戶的注意力賣給廣告主，廣告收入可用于支付版權費和作家稿費，實現閉環。據媒體報道，番茄的廣告掠奪能力驚人，一年的廣告收入預估在 300 億 -400 億元之間。

或許也正因如此，騰訊音樂早就盯上了這塊香餑餑。早在 2020 年 4 月，騰訊音樂就推出 " 酷我暢聽 "APP，首次涉獵長音頻市場，也與閱文集團有合作；2021 年 1 月，騰訊音樂又斥資 27 億元收購懶人聽書，業務線更見豐富。

而真正嘗到甜頭，還要屬 2025 年與南派三叔共同打造的《盜墓筆記》，為騰訊音樂帶來了實在的增長，不但顯著提升了騰訊音樂 SVIP 用戶的留存率，還成為平臺內最快播放破千萬的有聲劇專輯。

如果疊加喜馬拉雅擁有的龐大有聲書庫、豐富播客矩陣以及成熟的知識付費內容，騰訊音樂可以在短期內構建一個完整的音頻生態，實現 " 音樂 + 長音頻 " 的全場景內容布局。

正如騰訊音樂的一位高管在 2025 年第一季度財報電話會上所言，在長音頻領域中，騰訊音樂重點關注書籍、網絡文學以及與兒童相關的內容。" 我們相信長音頻內容與音樂內容能相互補充，增強騰訊音樂內容庫質量和數量。"

兒童內容也是喜馬拉雅 to C 收入的重要組成部分。據和訊商業了解，這部分內容不但有面向兒童和青少年的有聲內容，還包括嬰幼兒安撫哄睡、兒童啟蒙、青少年漲知識等，內容生態相對完備。

持續 " 討好 " 韓流粉絲

除了拓展長音頻內容，騰訊音樂娛樂集團押寶韓流也再下一城。

近年來，隨著一系列韓國男團、女團走紅，不少年輕人都加入了這場 K-POP（韓國流行音樂）狂歡。

目前，中國已是 K-POP 出口的重要市場之一。韓國海關總署公布的統計數據顯示，2024 年 K-POP 專輯出口的貨幣價值達到 2.918 億美元，日本雖然以 8980 萬美元成為 K-POP 專輯的最大進口國，但同比下降了 24.7%，而中國以 5979 萬美元位列第三，K-POP 專輯對中國市場的出口同比增長了 76.4%。

粉絲的狂熱也讓騰訊音樂娛樂集團不斷加碼 K-POP 市場，完善在韓內容產業的投資布局，此前，騰訊音樂已經攻城略地，分別持有韓國 YG 娛樂、Kakao 集團等公司的股份。

5 月底，騰訊音樂以場外大宗交易方式，收購韓國 HYBE 公司手中 SM 娛樂股份，成為后者的第二大股東，持股比例近 10%。通過一系列資本運作，逐步拓展在 K-POP 生態中的話語權。

作為韓國標志性的娛樂公司，SM 娛樂由李秀滿于 1995 年創立，陸續推出過少女時代、EXO、aespa 等偶像團體，早在 2000 年，SM 娛樂便成功上市，成為韓國首批上市的娛樂企業。

不過，SM 娛樂近年來受困于高層內斗，地位早已不可同日而語，不少人氣偶像不再續約，營收也初現乏力。因此能夠與騰訊聯姻，對于 SM 而言同樣重要。

預計，聯手 " 搞錢 " 將成為兩家娛樂公司合作的主旋律，除了線上音樂內容、實體專輯銷售、小卡經濟之外，雙方均看重的一款應用 Bubble，有望成為騰訊音樂新的 " 搖錢樹 "。

"Bubble" 原為韓國 DearU 公司開發的一款明星粉絲互動應用，粉絲可在這款產品上，用 " 一對一聊天 " 的形式與入駐平臺的韓國藝人進行互動，并收到偶像發送的文字、圖片、語音等獨家內容。

該商業模式一經上線便風靡韓國，具有極強的付費粘性。截至 2023 年，Bubble 全球訂閱用戶已突破 200 萬人，年營收達 756.92 億韓元（約合 3.98 億人民幣）。

如今，騰訊音樂如法炮制，試圖將這股風帶回國內。社交是騰訊集團傳統優勢，加之 DearU 公司背靠的正是 SM 娛樂，復制并非難事。6 月 30 日，QQ 音樂正式上線 "Bubble" 產品，訂閱費用 28 元 / 月。

QQ 音樂方面提供的資料顯示，第一批引入的藝人包含 SM、JYP、CUBE 旗下的威神 V、aespa、RIIZE、NCT WISH、Stray Kids、i-dle 等，囊括多個組合的 100 多位頂流藝人。

這種與偶像的 " 親密感 " 深受粉絲群體喜愛，一位試用了 Bubble 的用戶告訴和訊商業，有一種和偶像在同一空間的神奇體驗感。" 如果提前設定好昵稱，偶像會在對話框里直接使用這個名字稱呼我，我甚至還設定了一個與偶像在 Bubble 上相遇的紀念日，到時候可以好好慶祝一番。"

在這位用戶眼中，此前，國內用戶想要使用 DearU_bubble，需通過海外賬號注冊使用，門檻相對較高。如今通過 QQ 音樂即可直接訂閱，拉新 " 小白 " 用戶的效果明顯。

不過，在社交平臺上，亦有不少用戶認為 28 元的月費并不便宜，遠高于 QQ 音樂每月 15 元的綠鉆會員費，有網友稱這是 " 飯圈收割新套路 "、" 以前藝人靠作品輸出，現在說句話還要單獨收費 "，還有粉絲點破，交流是不是藝人團隊代發，與偶像口吻有一定出入。

2021 年，國家市場監管總局要求騰訊解除網絡音樂獨家版權協議后，QQ 音樂僅保留了頭部藝人版權，依賴版權 " 打天下 " 的路徑難以為繼。

面對競爭日益激烈的市場環境，騰訊音樂嘗試在保持一定資源優勢的情況下，堆疊情感社交和網絡文學矩陣，尋找新價值增長點，但長期能否如愿變現，仍需時日觀察。

（責任編輯：康嘉林 ）

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與和訊網無關。和訊網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，并請自行承擔全部責任。郵箱：news_center@staff.hexun.com