本文來源：時代財經 作者：何明俊

化工股周期悄然而至。

7 月 7 日晚，A 股磷化工企業川金諾（300505.SZ）披露公告稱，公司預計 2025 年上半年營業收入為 16.5 億元至 18.5 億元，同比增長 21.02% 至 35.69%；預計歸母凈利潤為 1.68 億元至 1.88 億元，同比增長 152.25% 至 182.28%；預計扣非歸母凈利潤為 1.57 億元至 1.77 億元，同比增長 162.62% 至 196.07%。

" 今年上半年，在市場需求較好的背景下，公司把握市場機遇，充分發揮柔性產能的優勢，通過動態優化生產計劃和產品結構，重點提升高毛利產品占比，同時推進精細化成本管控，推動公司盈利能力進一步提升。預計本報告期非經常性損益對公司凈利潤的影響約為 1096 萬元。" 川金諾在公告中解釋了業績增長的原因。

就業績等相關問題，時代財經以個人投資者身份致電川金諾董秘辦，相關工作人員表示，磷化工產品的價格隨行就市，今年上半年的經營情況以公告為準。

周期將至？盈利大幅提升

化工的漲價趨勢日漸明顯。

以磷化工產業為例。中國磷礦資源豐富，磷化工產業體系完整，是全球最大的磷礦石、磷化學品生產國。但磷礦綜合利用水平偏低、資源可持續保障能力、磷化工綠色發展壓力、磷化學品供給結構性矛盾等也是制約中國磷化工產業高質量發展的卡點。

2024 年 1 月，《推進磷資源高效高值利用實施方案》正式發布。根據該方案，到 2026 年，磷資源可持續保障能力明顯增強，高端磷化學品供給能力大幅提高，區域優勢互補和聯動發展能力不斷增強。

除此之外，上述方案還提出了綠色發展和生態培育的目標：能效標桿水平以上的磷銨產能占比超過 35%，新增磷石膏無害化處理率達到 100%、綜合利用率達到 65%；形成 3 家左右具有產業主導力、全球競爭力的一流磷化工企業，建設 3 個左右特色突出的先進制造業集群。明確要求嚴格控制磷銨、黃磷等行業新增產能。而云南、貴州、湖北、四川等國內磷化工產業集中地也被規劃了發展方向。

這也意味著，中國磷化工行業有了較為明確的發展方向，而對國內產能的限制也先一步提高了市場的漲價預期。

太平洋證券研報顯示，2024 年全國磷礦石總產量為 1.14 億噸，云南作為中國磷礦資源富集區和磷化工產業重鎮，去年其磷礦石產能達 2880 萬噸，約占全國 25%。價格方面，2021 年以來，磷礦石價格持續上行，2022 年底磷礦石 30% 品位市場均價突破 1000 元 / 噸，至今價格基本保持穩定，維持高景氣度。

作為云南省內的磷化工企業，川金諾的業績也伴隨著行業景氣度高企而增長。

財報顯示，2024 年川金諾實現營業收入 32.07 億元，同比增長 18.30%，主要來自于磷酸收入的增長；實現歸母凈利潤 1.76 億元，同比增長 292.50%；經營性現金流流量凈額為 1.43 億元，同比增長 419.67%；銷售毛利率為 13.33%。

2025 年一季度，川金諾的業績增長 " 更上一層樓 "。

數據顯示，2025 年一季度公司實現營業收入 7.21 億元，同比增長 24.00%；實現歸母凈利潤 0.72 億元，同比增長 253.41%，接近 2024 年全年歸母凈利潤的 40.90%；銷售毛利率為 16.50%。

時代財經注意到，川金諾曾在 6 月份投資者關系活動記錄表中透露，" 公司產品價格隨行就市，就目前產品價格及需求而言，二季度基本延續了一季度的市場行情。" 結合一季度財報及業績預告來看，顯然川金諾將會在 2025 年上半年交出一份不錯的成績單。

中止跨界，主業更香

坐上了周期的快車，川金諾果斷結束了跨界的項目。

化工企業跨界投資鋰電材料項目并非新鮮事。據時代財經了解，磷化工產業內也包含鋰電池主要材料——磷酸鐵鋰。2020 年至 2022 年，是國內企業跨界鋰電行業的高峰時期。作為中國最大的磷礦進口商之一，川金諾也耐不住寂寞選擇跨界磷酸鐵鋰。

2021 年，川金諾依托 " 磷礦 - 磷酸 - 凈化磷酸 " 產業鏈優勢，高調宣布投資 39 億元進軍磷酸鐵鋰領域。2025 年 6 月底，川金諾正式宣布中止跨界磷酸鐵鋰的項目。從始至終，除了 2023 年 8 月投產的 30 萬噸硫磺制酸裝置外，5 萬噸磷酸鐵和 10 萬噸磷酸鐵鋰項目從未落地。

根據公告，被中止的項目包括 "5 萬噸 / 年電池級磷酸鐵鋰正極材料前驅體材料磷酸鐵及配套 60 萬噸 / 年硫磺制酸項目 " 以及 " 廣西川金諾新能源有限公司 10 萬噸 / 年電池級磷酸鐵鋰正極材料項目（一期工程）"，項目總投資合計 20.26 億元。

時代財經注意到，2022 年底新能源汽車購置補貼及上牌車輛補貼政策終止，下游需求增速放緩，行業需求難以跟上產能供應的速度。2023 年底，中國磷酸鐵鋰產能為 508.7 萬噸，供應已超出需求，行業開工率僅為 32.07%。市場熱度大幅下降。

" 我們是回歸主業。" 前述工作人員表示，" 其實以前新能源業務的投資金額也不是很大，所以對公司的影響是有限的。"

川金諾在公告中表示，由于新能源市場競爭格局及市場情況發生了變化，公司經過審慎判斷，主動控制了產業建設進展，截至目前市場競爭仍舊激烈，且磷酸鐵鋰屬于公司新布局產業，相較于公司傳統磷化工產品而言，公司尚缺乏競爭優勢。原募投項目（上述 5 萬噸磷酸鐵和 10 萬噸磷酸鐵鋰項目）待市場供需更有益于項目情況時再以自有資金適時啟動建設。

對比起市場競爭激烈的磷酸鐵鋰領域，作為中國最大的磷礦進口商之一的川金諾，在已登上周期快車的主業上，能獲得更高的收益。

6 月 24 日，川金諾正式宣布將兩大磷酸鐵鋰項目未投入的 4.55 億元募資變更至埃及蘇伊士磷化工項目。7 月 2 日，公司已獲得《境外投資項目備案通知書》和《企業境外投資證書》，項目進度神速。

據時代財經了解，川金諾埃及項目建設周期預計 3 年，將建設年產 80 萬噸硫磺制酸、30 萬噸工業濕法粗磷酸、15 萬噸 52% 磷酸、30 萬噸磷酸一銨、2 萬噸氟硅酸鈉項目。預計該項目滿產后將貢獻年收入超 20 億元，凈利潤超 3 億元，內部收益率為 22.30%。

太平洋證券研報指出，川金諾廣西防城港基地每年從海外進口磷礦超 50 萬噸，其中埃及是公司的主要原材料來源地。埃及磷礦儲量豐富，已探明儲量近 30 億噸，排名世界第三。公司選址埃及，能夠節省原材料進口環節中間成本，優化公司成本結構。同時，公司產品出口占比約 50%，磷酸、鈣鹽及肥料類產品遠銷東南亞、南亞、中東、南美等地。埃及作為世界的航運物流中心，能夠有效優化產品出口的海運成本。

受業績預增消息影響，7 月 8 日，川金諾報收 20.62 元 / 股，漲 13.36%，總市值為 56.68 億元。