在資本市場波動向上的背景下，主動權益基金卻出現戲劇性反差。一方面，年內首只 " 翻倍基 " 橫空出世，點燃市場熱情；另一方面，新發產品規模則相對平淡。截至 6 月 13 日，匯添富香港優勢精選混合 A/C 年內收益率突破 100%，成為市場焦點。同期，16 只主動權益基金（份額分開計算，下同）年內收益率也已超過 70%。然而，亮眼業績并未激起投資者的認購熱情，年內主動權益基金新發規模僅 299.16 億元，爆款產品也難覓蹤跡。未來，主動權益基金該如何破局？

年內首只 " 翻倍基 " 出現

在主動權益市場震蕩向上疊加港股大漲的背景下，年內首只 " 翻倍基 " 在上半年即正式現身。Wind 數據顯示，截至 6 月 13 日，混合型 QDII 基金匯添富香港優勢精選混合自今年以來漲幅已超 100%，A/C 份額年內收益率分別為 103.67%、104.05%。

緊隨其后，長城醫藥產業精選混合發起式 A/C 年內收益率也超 87%，位列全市場收益率第二名。永贏醫藥創新智選混合發起式 A/C 則以超 79% 的年內收益率排名第三。含上述基金在內，中銀港股通醫藥混合發起式 A/C、諾安精選價值混合 A/C 等 16 只主動權益基金年內收益率已超過 70%。8000 余只數據可取得的主動權益產品中，超 6000 只產品年內收獲正收益。

不過，雖然部分產品業績亮眼，但主動權益基金年內表現仍較為分化。排除凈值異常波動的產品，23 只產品跌超 20%。整體來看，全市場主動權益基金的年內平均收益率為 2.87%，首尾相差 132.35 個百分點。

財經評論員郭施亮認為，年內港股市場表現亮眼，配置港股資產的基金獲得了更好的市場表現，" 翻倍基 " 可能得益于資產配置靈活性強，踩中了風口，促使基金凈值大幅攀升。

正如上述觀點所言，" 翻倍基 " 背后是港股市場的結構性機會與基金經理的賽道布局。據匯添富香港優勢精選混合一季報，基金經理張韡認為，隨著市場風險偏好顯著提升，具備核心競爭力的創新藥企業也會開始體現長期成長空間。基于上述思路，該基金在一季度重倉榮昌生物、科倫博泰生物— B 等港股創新藥板塊個股。截至 6 月 16 日，榮昌生物年內漲幅已達 276.39%。同期，科倫博泰生物— B、信達生物、諾誠健華也均漲超 100%。

業績回溫難掩發行平淡

相較于部分存量產品的業績突出，在發行方面，主動權益基金年內卻尚無爆款出爐，甚至可以說是趨于平淡。

Wind 數據顯示，截至 6 月 16 日，以成立日計算，年內主動權益基金共計成立 89 只新品（份額合并計算，下同），首發規模僅為 299.16 億元，在公募全部新發規模的 4559.93 億元中，占比僅 6.56%。

從單只產品情況看，發行規模最大的為東方紅資管旗下的東方紅核心價值混合，認購金額合計達 19.91 億元。值得一提的是，該產品也是首批新型浮動費率基金之一。

富國均衡投資混合首發規模緊隨其后，發行規模也逼近 20 億元，為 19.64 億元。此外，廣發基金旗下的廣發同遠回報混合則以 18.91 億元規模排名第三。含上述基金在內，大成興遠啟航混合、安信優選價值混合等 7 只產品發行規模超過 10 億元。然而，同期，32 只主動權益基金發行規模不足 1 億元，均為發起式基金。若排除發起式基金，也有多只產品發行規模在監管規定的最低成立條件，即 2 億元附近。

此外，年內還有主動權益基金申萬菱信遠見成長混合募集失敗。具體來看，該產品截至 3 月 14 日募集期限屆滿，未能滿足《基金合同》規定的基金備案條件。

從機構發行視角看，上述 89 只新成立的主動權益基金由 53 家公募基金管理人發行。其中，富國基金、廣發基金、中歐基金、景順長城基金、永贏基金 5 家公募均在年內發行并成立 4 只主動權益基金。平安基金、泓德基金、前海開源基金等 5 家機構則在年內發行成立 3 只產品。同期，東方紅資管、大成基金等 43 家基金管理人則各發行 1 — 2 只新品。

華南某基金公司人士坦言，今年以來，全球政治經濟局勢動蕩，中國發展則成為動蕩中難得的確定性，從這一點判斷權益市場機會仍存。因此，公司加大了產品布局的力度，期望能協助投資者一起把握投資機遇。

經濟學家、新金融專家余豐慧表示，年內主動權益基金新發規模較低，主要由于市場波動加劇，投資者情緒較為謹慎。此時發行主動權益基金的基金管理人，可能是基于長期看好中國資本市場的發展，并認為當前市場估值處于低位，是一個布局的好時機。此外，這些公司可能擁有更強的品牌影響力和銷售渠道，能夠吸引更多的資金流入。

關鍵在提升資產配置能力

" 新發基金缺乏吸引力，也可能導致新發規模平平。公募關鍵要提升資產配置能力，凈值表現強才是核心競爭力。" 郭施亮如是說道。

事實上，監管早已明確強化基金公司與投資者利益綁定，更已將公募收入與投資者回報強掛鉤。回顧 5 月 7 日，事關公募基金的重磅改革方案靴子落地，《推動公募基金高質量發展行動方案》提到，建立健全基金公司收入報酬與投資者回報綁定機制，強化長周期考核與激勵約束機制等多個重點舉措。同時，還根據產品業績跑贏比較基準的情況對基金經理設置 " 獎懲機制 "。

前述基金公司人士表示，公司在現有公募基金改革方案基礎上，已做了部分管理上的調整和優化。近年來經歷市場震蕩后，投資者對于主動權益基金的信任和信心實際上是不足的，而這也并非短期內就能扭轉的。因此公司也把工作的重心放在了管好現有的產品上，一方面穩住業績回升回暖的趨勢，分散投資更好地實現穩健的投資體驗；另一方面也是客觀展示業績，做好持續營銷，把合適的產品賣給適合的投資者。

余豐慧表示，在公募改革強調業績與基金經理收入掛鉤后，投研團隊管理可能更加注重績效考核，這種調整能夠提升存量產品吸引力，并增強投資者對新發產品的信心。當前主動權益基金確實面臨一定的挑戰，但這也是一個機會。破局的關鍵在于優化產品設計，提升服務質量，并加強投資者教育。未來，隨著市場環境的改善和投資者信心的恢復，主動權益基金的發行規模有望逐步回升。基金管理公司應當積極應對市場變化，尋找新的增長點，如發展特色基金產品或布局新興市場領域。

前海開源首席經濟學家基金經理楊德龍表示，整體來看，當前公募基金不好發，但從市場估值來看，建倉成本可能較低。未來公募主動權益基金發行規模走勢主要還是要關注市場行情，若行情向好，主動權益產品發行市場可能進一步活躍。

北京商報記者 郝彥