如果要問，哪種生意模式相對來說更經久不衰，那世超必須要給 " 賣鏟子 " 投上一票。

考研考公火爆，養活了不知道多少教培機構，AI 大模型的熱度不減，英偉達的股價估摸著也不會下來。

就連奶茶店的背后，也有不少 " 躺贏黨 "。

這不前陣子，滬上阿姨上市了嘛。當年打得熱火朝天的幾家新茶飲，像奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪還有霸王茶姬，現在基本都做出了成績，登上了資本市場。

就拿霸王茶姬來說， 2024 全年營收 124.05 億元，這成績，除了雪王，現在基本沒有哪家奶茶店能打得過了。

就是吧，如果往前倒個五六年，可能還沒幾個人知道霸王茶姬這個品牌。

從卷營銷、卷新品，到卷價格，在新茶飲這個市場上，每隔幾年就要洗牌一次。喜茶還沒把王座坐熱乎，現在就已經是蜜雪冰城和霸王茶姬的天下了，各種區域性的奶茶店更是數不清。

但相比這些品牌在臺前激烈的廝殺，有一類玩家既不會出現在熱搜榜上，也沒有鋪天蓋地的營銷，卻始終能在幕后穩如老狗，那就是奶茶供應商。

別看奶茶店拼死拼活搶市場，其實行業的真金白銀，被這些供應商們卷走了不少。

比如給瑞幸、喜茶賣紙杯和吸管的公司，一年營收 16 億，奈雪的茶還在虧損的時候，給他們家提供果汁的公司，就已經開始盈利了。。。

就這么說吧，無論哪個奶茶店贏了，供應商都在賺錢。

前陣子，一家叫做恒鑫生活的公司在深交所上市，股價一開盤就暴漲了 120%。光看名字不認識，但如果你是瑞幸、喜茶還有星巴克的常客，那你大概率用過他們家的產品。

招股書顯示，恒鑫生活的主營業務收入主要就兩塊：賣紙制餐飲具和塑料餐飲具。世超簡單看了下他們家的產品，大概就是一些塑料和紙制的紙杯、餐盒、杯蓋，還有刀叉勺和吸管之類的東西。

別看賣的都是些小玩意，人家走量起來賺的可不少。數據顯示，2021 年 -2024 年，恒鑫生活的歸母凈利潤分別為 8016.36 萬元、1.63 億元、2.14 億元和 2.2 億元。28.63% 的毛利率（2023 年），都快趕上雪王了（28.8%）。

這里面，有將近一半的收入都是那些個賣咖啡、賣奶茶的客戶貢獻的。

前五大客戶的名單一拉出來，有不少咱的老熟人。

猩米科技不熟，喜茶總該知道吧？連著四年了，都是恒鑫生活的大客戶。還有瑞幸和庫迪，明面上 9.9 的價格戰打得飛起，結果杯子還不是要跟同一家供應商進的貨。其他像蜜雪冰城、霸王茶姬，也是他們家的大客戶。

而且仔細翻了翻，世超發現這家公司的客戶比咱想象得還要多。

除了賣咖啡、賣奶茶的，像麥當勞、德克士、漢堡王，甚至是亞馬遜，都在跟恒鑫生活進貨。

換句話說，下游品牌們賣出去的每一杯奶茶、咖啡，最后都是在為它打工。

有意思的是，世超還發現恒鑫生活這家公司最早，其實并不是跟奶茶店打交道的。

1997 年成立的時候，還只是一家專門給企業搞印刷的公司。不過沒幾年，公司老板就單開了條紙杯的產線，后邊兒遇上 " 限塑令 "，又琢磨起了可降解塑料的紙杯，這一干就是十幾年。

而且上市不久后，恒鑫生活在泰國的工廠也開始出貨，保不齊今年的業績會更漂亮。

當然了，新茶飲的背后，恒鑫生活只不過是冰山一角。

同樣是賣杯子、吸管，早在四年前，蜜雪冰城和瑞幸就已經把家聯科技送上了深交所；一句秋天的第一杯奶茶，讓賣紙包裝袋的南王科技也能發行股票；就連賣植脂末的佳禾食品，也被新茶飲們養得很肥。

從糖漿、果汁、小料這些原料供應，到包裝用的紙杯、吸管、手提袋，下游品牌在消費者市場上打得越火熱，供應商們的荷包就越鼓。

你就看這段時間，餓了么天天搞奶茶免單卡，指不定能給供應商們貢獻多少業績呢。

不過，這些看似穩賺不賠的生意，也并非版本答案。

一方面，新茶飲已經過了瘋狂擴張的時期，現在都講究策略性增長，當初動不動賣到二三十一杯的奶茶，也集體跳水，價格戰的影響輻射到上游，供應商們的業績更不會好看。

以田野股份為例，他們家是奈雪、茶百道和滬上阿姨的果汁供應商。最新財報顯示，田野股份歸屬于上市公司股東的凈利潤為 2858.5 萬元，同比下降 14.36%。

并且財報里也寫得很清楚，業績變動的原因離不開 " 下游增速放緩，高端消費不景氣，頭部品牌客單價下降 "。

另外一個威脅，則是來自下游自建供應鏈的野心。

一個很典型的例子：蜜雪冰城。

雪王自建供應鏈也不是一天兩天的事情了，什么紙杯、吸管，還有果醬、奶精，能自己出馬的盡量不求別人，直接跳過了中間商賺差價的環節。

這種自主性反映到財報上，就是蜜雪冰城的營收大部分都來自給加盟門店賣物料，而不是收加盟費。

所以對于供應商們來說，雞蛋只放在一個籃子里，并不是一個明智的選擇。而且在新茶飲市場慢慢穩定以后，當初那種潑天的富貴可就更難得一遇了。

但說到底，供應商要怎么做也不是咱該操心的事兒，有這閑心，不如多點兩杯奶茶，支持一下生意。

撰文：西西